Согласно данным бостонской консалтинговой фирмы Aite Group, за последние три года алгоритмические трейдеры более чем утроили объемы валютных торгов, пользуясь уходом банков Уолл-стрит из валютного дилинга. Эта новая группа маркет-мейкеров ежедневно осуществляет сделки почти на $200 млрд. Сумма может показаться сравнительно небольшой в общем контексте мирового валютного рынка, однако давайте сравним: объем торгов акциями на всех биржах США составляет около $270 млрд в день.
Критики призывают не доверять высокочастотным компаниям в наши трудные времена, однако те в ответ на такие заявления утверждают, что предоставляют клиентам столь необходимую им ликвидность, и желают доказать, что являются надежным партнером, использующим передовые технологии для обеспечения относительно стабильных цен даже в моменты повышенной турбулентности на рынке (как, например, после решения по «Брекзиту»). Кроме того, их деятельность прозрачна.
Впрочем, у клиентов не остается особого выбора. Мировые банки, реагируя на ужесточение регуляторных норм, уходят с валютного рынка, переключаясь на наиболее рентабельных клиентов. Согласно данным Coalition Development Ltd, за период с 2010 по 2015 год объем торговли валютами в 12-ти крупнейших банках по всему миру сократился на 28%.
Размер штрафов, наложенных на банки за манипулирование курсами валют, составил около $10 млрд – неудивительно, что клиенты ведут себя настороженно, опасаясь новых скандалов.
В итоге на рынке появилась ниша для таких компаний, как Citadel, Virtu, Jump, GTS and KCG Holdings Inc, и они стремятся заполнить ее, демонстрируя растущую роль небанковских фирм.
Так, в Fastmatch Inc. доля ликвидности, поставляемой небанковскими маркет-мейкерами, увеличилась до 75% против банков, формирующих оставшиеся 25%. Это стало большим рывком по сравнению с январем 2015 г., когда на долю банков приходилось 55% ликвидности.
Аналогичная тенденция прослеживается и на бирже LMAX Exchange – здесь новые маркет-мейкеры поставляют около 60% ликвидности.
При этом в периоды повышенной волатильности доля ликвидности, поставляемой альтернативными маркет-мейкерами, может вырастать до 70%. Эта эволюция продолжается, и по мере того, как высокочастотный трейдинг будет укреплять свои позиции на рынке, он будет все сильнее привлекать внимание регуляторов.
«Они повсюду – так почему же не попытаться освоить новую рыночную структуру и воспользоваться предлагаемой ею ликвидностью?», — комментирует Майкл О’Браен, глава инвестиционного фонда Eaton Vance Corp. «Я просто хочу быть готов к любому варианту развития событий и иметь возможность воспользоваться новым источником ликвидности, если предыдущий вдруг исчезнет».
