А кэрри-трейд-то ненастоящий

Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, присоединился к команде лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade) в качестве главного аналитика компании, и теперь, в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Не секрет, что большое количество людей, компаний, банков, спекулянтов (хотя они тоже люди) уже долгое время находятся в длинных позициях в американском долларе по отношению к рублю. Они ждут и надеются на крах, обвал российской валюты.

Кто-то заходил в доллар на панике, когда в начале 2016 года рубль пикировал и казалось, что достижение 100 рублей за доллар — это вопрос решенный, однако потом, в течение всего 2016 года российская валюта укреплялась и даже по темпам роста стала лучшей в мире. Кто-то купил доллары еще в 2014 году, то есть держит позицию с момента введения первых санкций против России. Некоторые игроки решили зайти в доллар после того, как рубль прошел уровень 60. Это решение казалось верным, так как в 2015 году Центральный Банк России ниже этого значения начал покупать валюту в резервы. Собственно, в этот раз случилось почти то же самое, но вместо Центробанка в роли покупателя выступил Минфин. Однако это не помогло. Рубль продолжал расти. Причем рост этот был настолько уверенным, что даже 10 процентные провалы в ценах на нефть на рубле практически не отражались. Даже резкое обострение отношений России и США, вызванное внезапным ударом последних по Сирии, вызвало лишь легкую коррекционную волну в пределах двух процентов, которая закончилась через 24 часа. Рубль снова начал расти.

Надежд, козырей у держателей валюты против рубля осталось мало. Периодически, в качестве козырного вальта выступает руководитель Минэкономразвития Максим Орешкин. Говорит он убедительно и уверенно — к концу года доллар вырастет до 68. Это, конечно, успокаивает держателей длинных позиций, хотя на реальный рынок впечатления не производит, тем более г-н Орешкин прогноз через неделю меняет, на этот раз он видит к концу года – 62. Однако одного «доброго слова» Орешкина явно недостаточно и последним аргументом у быков по доллару остается их Туз, Джокер, Джекпот… — это внезапное, масштабное сворачивание операций кэрри-трейд, от которого рубль точно погибнет. Дело в том, что в финансовом сообществе во многом рост рубля объясняют большой разницей в процентных ставках между базовыми активами (ставки по доллару и евро очень низкие) и рублевыми ставками (очень высокими). Нерезиденты просто конвертируют свою валюту в рубли, а затем вкладывают их в российские облигации, в основном в ОФЗ. Понятно, что такие операции носят спекулятивный характер и если вдруг возникнут основания и кэрри-трейд развернется против рубля, то этот процесс может быть достаточно бурным. Надежда у «валютчиков» только на это.

И вот, 13 апреля эту последнюю надежду убила первый заместитель председателя ЦБ РФ Ксения Юдаева. Она заявила буквально следующее — «Статистика не подтверждает гипотезу о массированном притоке кэрри-трейдеров. Основные поступления валюты были связаны с текущим счетом». Как так? Не может быть! Не верю! Понятно, что основная идея рухнула, ориентиры потеряны. Но давайте проверим, исходя из тех цифр, которые доступны. В нашем случае это делается просто — это данные по платежному балансу за 1 кв. и данные по притоку средств нерезидентов в ОФЗ. Итак, согласно данным ЦБ РФ положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в 1 кв. составило 22.8 млрд. долл., что почти в 2 раза выше чем в 2016 году. Любопытно, что чистый вывоз капитала был 15.4 млрд. долл., который произошел в основном за счет наращивания банками иностранных активов (вот они валютные страдальцы). Тем временем, в ОФЗ доля нерезидентов выросла (имеются данные за январь 2017 г.) на 100 млрд. руб., пусть будет еще 200 млрд. за март и апрель, получается 300 млрд. руб. или около 5 млрд. дол. Теперь просто сравним. В страну заходит 22.8 млрд. долл., из них 20% кэрри-трейда, даже если бы его не было, то чистый приток — 17.8 млрд. долл. — это именно то, о чем говорила Ксения Юдаева. Основная причина роста рубля — положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса.

Поэтому держателям валюты лучше поискать изъяны в торговых операциях РФ, возможно там они найдут новый козырный туз, который будет их утешать в этом нелегком деле — держать длинную позицию против российского рубля.

Материал предоставлен Олегом Богдановым, главным аналитиком «Телетрейд Групп», и опубликован редакцией Forex Magnates Russia на правах рекламы.