Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, присоединился к команде лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade) в качестве главного аналитика компании, и теперь, в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.
Пока доллар жив. Провалить индекс доллара ниже 95 пунктов не удалось. После затяжных сражений за уровень 96 пунктов, индекс доллара DXY закрепился выше этой отметки и имеет все шансы снова уйти вверх к уровню 97-98 пунктов.
Хоронят доллар часто. Пожалуй, по числу похоронок доллар уступает первенство только одной валюте — российскому рублю, который давно живет в деревянном макинтоше и к этому образу даже привык. Однако у доллара другой статус — он мировая валюта, резервная валюта, средство обращения и накопления во многих странах мира. Можно даже так сказать — наш мир доллароцентричен. Поэтому желание увидеть крах доллара по своей эмоциональности не уступает желанию увидеть конец света. Наверно, это когда-нибудь случится.
Ну а на данный момент мы имеем: агрессивный ФРС, рост доходности по базовому активу, Казначейским облигациям (сейчас 10-ти летние идут по 2.38%), сужение спрэдов с облигациями других стран и как следствие — рост американского доллара, вернее сейчас ростом это назвать сложно, скорее стабилизация с некоторыми перспективами.
Главный вопрос, который, по-моему, остался открытым — почему столь агрессивен был Комитет по Операциям на открытом рынке ФРС США? Да, статистика по рынку труда вышла очень неплохой, даже рост доходов чуть ниже прогнозов, на 0.2% общую картину не испортил, да лучше прогнозов выходили различные опросные показатели менеджеров и потребителей, но несмотря на это инфляция остается ниже целевых значений и на данный момент, исходя из опережающих инфляционных показателей признаков серьезного роста инфляции в ближайшей перспективе не наблюдается. Это главная проблема, главный вопрос, на который сейчас пытаются ответить во всех мировых центральных банках.
Почему, несмотря на замечательное состояние рынка труда, практически полную занятость инфляция не растет? Джаннет Йеллен с коллегами решили, что это временное явление и даже нашли специальный термин для этого процесса — идиосинкратические явления, носящие сезонный характер. Представители других Центробанков такие обороты «с подвывертом» не употребляли, они ограничились общими рассуждениями о смене инфляционного тренда, о завершении периода дефляции. Таким образом, и руководство ФРС, и руководство ЕЦБ в текущих условиях говорят «не верю» и предпочитают не замечать слабых инфляционных данных, ориентируются на инфляционные ожидания, на классические инфляционные формулы (кривая Филлипса).
Конечно, синдром Станиславского в театре работает идеально, но вот как он будет работать в экономике науке не известно. Поэтому в текущей боевой обстановке особое значение приобретают данные по инфляции — показатели CPI, PPI, статистика по доходам. Очевидно, что идиосинкратическми факторами низкую инфляцию Йеллен сможет объяснять квартала два-три, причем любая высокая цифра будет придавать ей уверенность в своей правоте. Отсюда можно сделать такой вывод — доллар будет жив, пока ФРС не убедится, что инфляция не растет не в силу идиосинкразии, а в силу мощных демографических факторов, которые меняют потребителя и структуру потребления, скажу больше — кардинально меняют привычную картину мира.
Материал предоставлен Олегом Богдановым, главным аналитиком «Телетрейд Групп», и опубликован редакцией Forex Magnates Russia на правах рекламы.
