Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.
Пожалуй, песня В. Высоцкого «Все не так, ребята» сейчас лучше всего характеризует сложившуюся ситуацию с выходящими макроэкономическими данными. Не работают традиционные макроэкономические взаимосвязи, разорвались они, куда-то исчезли и четкого понятного ответа – почему это происходит? – пока не прозвучало.
Всегда, насколько я помню, статистика Пэйроллс (отчет по безработице в США) за месяц был для всех трейдеров, экономистов, самой главной макроэкономической статистикой. Эти цифры были самыми непредсказуемыми. Их ждали, нервничали. На телеканале CNBC запускали обратный отсчет. И вот, данные появлялись, на рынках начинался сумбур, скачки курсов, фьючерсов и это было, действительно, действие, наполненное адреналином. По-моему, был снят даже короткометражный фильм про Пэйроллс. Однако в последнее время таких эмоций нет. Данные по рынку труда в США не вызывают больших колебаний на рынках. Все привыкли к хорошим цифрам и к практически полной занятости в США. Скажу больше, сейчас информация Бюро Трудовой статистики США (BLS) какой-бы она положительной не выходила, не дает ничего нового в понимании динамики инфляции, темпов экономического роста и в целом перспектив американской экономики. Почему? Видимо потому, что эта статистика больше отражает демографические и структурные проблемы в США, чем основные макроэкономические тенденции. Давайте взглянем на показатели, возьмем последние цифры BLS, которые были опубликованы в пятницу.
Скажу, что сразу бросается в глаза резкий рост в феврале количества людей, которые попали в разряд рабочей силы (labor force), в феврале рост составил 806 тыс., причем за весь прошлый год этот рост был всего 1 млн. 118 тыс. Скорее всего, случился сезонный перерасчет, что позволило повысить коэффициент LFPR на 0.3 до 63%. Уровень безработицы за год упал с 4.7% до 4.1%. Фактически, это полная занятость. Любопытно, что уровень безработицы у белых за год упал с 4.1% до 3.7%, а у афроамериканцев с 8.1% до 6.9%, то есть рынок труда в основном наполняли афроамериканцы. По уровню образования основной приток дали люди со средним образованием, у них уровень безработицы упал за год с 7.6% до 5.7%, а вот с высшим образованием — снижение с 4.9% до 4.4%. У женщин и мужчин динамика снижения безработицы приблизительно одинаковая.
А теперь давайте посмотрим по промышленным секторам. Сразу возникает вопрос – что случилось в розничном секторе, который падал во второй половине прошлого года (закрывались супермаркеты, сокращались рабочие), всего с февраля 2017 по январь 2018 плюс 250 тыс. рабочих мест, а тут только в феврале сразу плюс 50 тыс.? Ответа пока нет. Общее количество рабочих мест в США за год увеличилось на 3 млн. 754 тыс. Из них около 600 тыс. в строительстве, 300 тыс. в обрабатывающей промышленности. Самый большой прирост за год дает сектор частного сервиса около 3 млн. рабочих мест. В этом секторе рабочие места в основном генерировались различными придорожными кафе, заправками, мелкими магазинчиками, клубами здоровья и т.д.
Из приведенных цифр можно сделать очень простой вывод — основные рабочие места в США создаются в секторе частного сервиса для афроамериканцев со средним образованием. Поэтому и зарплаты почти не растут, за год почасовая зарплата выросла всего с 26.07 до 26.75 долл., следовательно, и инфляции взяться неоткуда. Может ли эта тенденция измениться? Сомневаюсь, с учетом основных демографических тенденций в США она будет только усиливаться. И что в итоге? А в итоге, индекс Russell2000 в пятницу вырос почти до исторического максимума. Именно в компаниях, входящих в данный индекс работают афроамериканцы со средним образованием. Компании эти в большинстве своем никакой прибыли за год не приносят, P\E индекса выше 60. Какой вывод, спрашиваете? – Нет, ребята, все не так, все не так, ребята…
