В конце прошлого года Forex Magnates связались с Дмитрием Орловым, одним из основоположников индустрии ПАММ счетов, чтобы узнать его мнение о рынке копи-трейдинга и получить информацию о его новом проекте Strategy Store. Strategy Store был создан как кросс-брокерная комбинация копи-трейдинга и ПАММ счетов. Strategy Store вскоре планирует полноценный запуск, после завершения периода закрытого тестирования на реальных счетах с клиентами GKFX.ru.
В рамках подготовки к запуску, компания провела открытую презентацию в Москве для представителей Форекс и финансовой индустрии. Два слова, которые звучали чаще всего в отзывах присутствовавших на презентации при описании продукта – “гибкий” и “инновационный”. Илья Китаев, старший вице-президент LMAX Exchange, отметил: “Я считаю, что Strategy Store точно определили проблемы и подводные камни сервисов копи-трейдинга и ПАММ счетов, и их инновационный подход позволяет решить их и удовлетворить всех участников процесса”. В свою очередь, Михаил Берман, директор по развитию бизнеса Devexperts, высказался: “Strategy Store имеет хорошие преимущества для всех участников. Для трейдера: стандартизированное сравнение стратегий, лёгкость определения “мошеннической стратегии”; для инвестора: отсутствие проблем с задержкой ордеров как в сервисах копирования стратегий, все инвесторы находятся в равных условиях, плюс инструменты мани менеджмента для контроля инвестиционных рисков и “персонализации” торговой стратегии; для брокера: высокий торговый оборот и небольшое количество ордеров, плюс особая оптимизация для A-book для снижения расходов на IT и дилинг.”
Не имея возможности отправить своего представителя на презентацию, Forex Magnates связались с некоторыми присутствовавшими на ней лицами, чтобы узнать их мнение о продукте. Отзывы подтвердили их положительные впечатления о продукте – по их мнению, он восполняет имеющуюся в индустрии потребность и предлагает более продвинутое решение, по сравнению с существующими на рынке.
Копи-Трейдинг и ПАММы
На рынке существует много продуктов копи-трейдинга. В целом, как бы их ни описывали, и как бы они ни преподносились клиентам, они основаны на том, что пользователи (инвесторы) выбирают торгового лидера (трейдера) и выделяют часть баланса своего счета на копирование сделок, осуществляемых трейдером. В зависимости от системы, инвесторам могут быть предоставлены элементы риск-менеджмента, такие как ограничение размера каждой сделки, фиксированный или плавающий размер ордеров, возможность открывать сделки в противоположном направлении от сделок трейдера, и процент ограничения убытков. Один из типов продуктов, на совершенствование которого нацелены Strategy Store – это модуль управления процентным распределением, известный как ПАММ счета, наряду с сервисами копи-трейдинга.
В ПАММах инвестору предоставляется возможность выбрать, в каких трейдеров вложить средства. При этом, после вложения средств инвесторами, трейдер принимает решение о размере ордеров для каждого инвесторского счета. В результате, один из негативных отзывов о ПАММах заключается в том, что инвесторы теряют возможность управлять риск-менеджментом своего счета после выбора трейдера. В связи с ограничениями риск-менеджмента, а также с тем, что ПАММ счета представляют собой инвестиционный пул, они попали под прицел NFA – регулятор предложил новые правила для ограничения использования определенного функционала.
Для предоставления дополнительного контроля инвесторам, другие системы копи-трейдинга, такие как ZuluTrade и Tradency, приняли подход, отличный от ПАММов. В этих системах трейдер работает со своим собственным счетом, и у него нет контроля над инвесторами. После совершения сделки трейдером, система совершает аналогичную сделку от имени инвесторов, на основании их настроек по риску. В зависимости от системы, трейдер может знать, кто копирует его, но у него нет контроля над размером ордеров, совершаемых на счетах инвесторов. У таких систем копи-трейдинга есть преимущества и недостатки, помимо контроля над риск-менеджментом, предоставляемого инвесторам. Среди преимуществ – возможность для трейдеров сфокусироваться на их собственном счете, без управления коэффициентами для многочисленных инвесторов. Вдобавок, эти системы часто являются кросс-брокерными, что облегчает масштабирование количества трейдеров и инвесторов и позволяет базе пользователей бурно разрастаться. Что касается недостатков, т.к. ордера направляются через стороннюю систему копи-трейдинга, могут случаться задержки, если серверы не расположены рядом с серверами брокера, или избыток инвесторов тормозит передачу данных. Таким образом, результаты инвесторов зачастую сильно отличаются от результатов трейдера. В некоторых системах трейдеры получают комиссии с оборота инвесторов, а не с прибыли, что может вести к высоким оборотам и агрессивным комиссиям для инвесторов.
Strategy Store
По заявлению создателей Strategy Store, они ставили целью создание продукта, который объединял бы преимущества систем копи-трейдинга и ПАММ счетов, при этом решая их насущные проблемы, такие как задержки и недостатки исполнения, чрезмерные комиссии, недостаток прозрачности рейтинга стратегий и риск-менеджмента инвесторов. В результате получился продукт, более близкий к системам копи-трейдинга, а не к ПАММ счетам. По своей сути, Strategy Store – это централизованная система, которая объединяет инвесторов и трейдеров-поставщиков сигналов. Я намеренно называю их поставщиками сигналов, а не трейдерами, и далее объясню, почему.
После открытия счета в платформе Strategy Store, инвесторы выбирают свое отношение к риску – консервативное, умеренное или агрессивное, а также выбирают сложность интерфейса и функционала в соответствии со своим опытом. Затем им предоставляется список стратегий, который соответствует их критериям риска. Инвесторы могут просматривать различные стратегии и выбрать те, которые хотят копировать. При этом инвесторы указывают размер капитала для инвестирования в данную стратегию, а также выбирают валюты, которые будут торговаться. В дополнение, инвестор также устанавливает процент максимального убытка в каждой сделке. По умолчанию система устанавливает ограничение убытков на основе отношения инвестора к риску, но это значение может быть вручную изменено инвестором. Для выбора стратегии инвесторам предоставляется такая информация, как историческая доходность, максимальные просадки и эффективность торговли.
Для копирования трейдера, инвестор подписывается на стратегию, и система начинает выполнять роль системы торговых сигналов. После отправки сигнала трейдером, она отправляет сигнал для открытия аналогичной позиции инвестору. Когда сделка открыта, Strategy Store не открывает новую сделку до тех пор, пока не будет закрыта предыдущая, для того, чтобы инвесторы не потеряли в одной сделки больше, чем они согласились рисковать. В этом отношении, Strategy Store ближе к системе, предоставляющей торговые сигналы, чем к системе следования за трейдером, который может открывать многочисленные позиции по разным ценам в рамках отслеживания поведения валютной пары. Для трейдеров-поставщиков сигналов это значит, что некоторые мульти-ордерные стратегии, такие как система Мартингейл с открытием множества мелких ордеров, не будут работать, т.к. только одна позиция открывается для подписанных инвесторов, наряду с другими ограничениями. Но при этом Strategy Store предоставляет инвесторам возможность устанавливать параметры риск-менеджмента для каждой позиции. (На более поздней стадии Strategy Store планирует ввести функционал для открытия многочисленных одновременных позиций, но с ограничениями, которые всё равно будут обеспечивать соответствие с параметрами инвесторов по риску).
Платформа
В отличие от других сторонних продуктов копи-трейдинга, которые работают как плагины и интегрируются с существующими платформами для отправки ордеров на торговые серверы, такие как MetaTrader, Strategy Store является независимой платформой. Клиенты-брокеры могут либо подключить её к своим поставщикам ликвидности (ПЛ) или внутренним торговым серверам, либо заключить договор с централизованным ПЛ (Prime of Prime – PoP) Strategy Store. Платформа предоставляет две бизнес-модели для брокеров: модель white label и кросс-брокерная модель с централизованной единой базой стратегий. В модели white label брокеры могут регулировать, какие стратегии видят пользователи, при этом брокеры привлекают поставщиков стратегий самостоятельно, а также контролируют, где исполняются сделки – на A или B Book. Для конечных пользователей-инвесторов кросс-брокерная модель похожа на другие сервисы, такие как ZuluTrade или Myfxbook, где все стратегии из единой базы доступны для копирования, но ордера трейдера и всех инвесторов всех подключенных брокеров агрегируются на уровне ПЛ и исполняются по одной цене. Также в этой модели брокеры должны работать с ПЛ-партнёром Strategy Store для предоставления всем инвесторам одинаковых условий исполнения. (В данный момент Strategy Store ведёт переговоры с несколькими потенциальными ПЛ, включая переговоры с LMAX о их роли в качестве первого ПЛ).
Вдобавок к стратегиям и ликвидности, другое существенное различие между двумя моделями – это исполнение. Что касается задержек в исполнении, Дарья Тимощук, COO и со-основатель Strategy Store, объяснила, что пользователи Strategy Store, независимо от моно-брокерной или кросс-брокерной модели, получают более эффективное исполнение, т.к. система агрегирует ордера трейдера и инвесторов в один ордер, таким образом минимизируя проблемы, которые могут появляться при отправке сотен или тысяч одновременных ордеров.
Стоимость
Одна из инновационных особенностей Strategy Store – это структура комиссий. Платформа предоставляется брокерам бесплатно, без комиссий с оборота. Инвесторы платят комиссию за каждую сделку, которая распределяется между брокером, ПЛ и любым дополнительным агентом, задействованным в привлечении клиента. Помимо комиссий за каждую сделку, инвесторы платят комиссию с прибыли трейдеру за прибыльные сделки. Процент комиссии с прибыли может меняться трейдером, а размер выплаченного вознаграждения учитывается в графике доходности. Таким образом, при увеличении трейдером процента комиссии с прибыли, значение его доходности уменьшится. Дарья Тимощук добавила, что в результате “трейдеры могут соревноваться между собой не только качеством торговли, но и размером комиссий”.
Что касается Strategy Store, их доход заключается в получении части комиссии от прибыли. Дарья Тимощук объяснила, что компания рассматривала вариант с получением комиссий с торгового оборота клиентов, но в итоге этот вариант отклонили с целью построения бизнес-модели в пользу успешных трейдеров.
Обзор
А теперь о моем мнении после использования демо-версии продукта. Есть небольшие сомнения в том, что копи-трейдинг, или как бы его ни называли, является важной частью розничной форекс индустрии. Что касается Strategy Store, первое, что становится понятно – это не социальная платформа. Продукт больше напоминает Tradency, чем eToro или ZuluTrade, и сфокусирован на управлении стратегиями, а не на оценке отдельных сделок. В результате, Strategy Store должен быть нацелен на клиентов, которые не заинтересованы в собственной торговле, а предпочитают доверительное управление. Тем не менее, в отличие от совместного фонда, где инвесторы выбирают фонд и закрывают глаза на будущее, Strategy Store требует вмешательства в управление трейдерами. Таким образом, клиентам, которые хотят копировать отдельные сделки, могут не понравиться методы работы Strategy Store. Но лицам, заинтересованным в управляемых счетах, понравится предоставляемый им контроль. В целом, я считаю, что продукт позволяет довольно легко выбирать и устанавливать риск-менеджмент. Но потребовалось приложить усилия, чтобы вникнуть в терминологию некоторых характеристик результатов стратегий.
Я думаю, продукт будет интересен большинству брокеров за счет отсутствия предоплаты. Но при этом компании могут не желать работать с ПЛ Strategy Store и считать продукт слишком трудоемким в администрировании, если они должны будут привлекать поставщиков стратегий.
Я считаю, что это возможность для растущего количества STP брокеров с узкими спредами, которые появляются в последнее время. При привлечении управляющих, проблемой является ограниченный размер комиссий, который они могут предложить партнёрам из-за узких спредов. Таким образом, предоставление партнёрам возможности привлекать клиентов в Strategy Store, основанный на STP, но с более широкими спредами и увеличенными комиссиями за счет добавочной стоимости системы, может быть очевидным маркетинговым решением.
Другое направление для продукта, которое, кажется, имеет смысл, и которое, как г-жа Тимощук упомянула Forex Magnates, возможно в будущем – это возможность для Представляющих Брокеров (IB) привлекать в продукт напрямую, с регистрацией клиентов через ПЛ. Такое решение предоставило бы IB копи-трейдинг продукт для продвижения, без необходимости наличия розничного брокера-посредника. В целом, Strategy Store входят на конкурентный рынок копи-трейдинга, но имеют свои инновационные особенности, которые могут помочь им выделиться из толпы.
