Известный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, недавно присоединился к команде лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade) в качестве главного аналитика компании, и теперь, в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.
А и Б сидели на трубе
Итак, на прошедшей неделе стало известно, что на российском валютном рынке помимо ЦБ РФ появляется новый крупный игрок в лице Министерства Финансов РФ. Можно сказать, что и раньше Минфин незримо присутствовал на рынке, продавая валюту из резервов через ЦБ, но на открытом рынке это не ощущалось и все операции проходили в недрах ЦБ РФ. Теперь разработаны целые правила, согласно которым Минфин, давая поручения ЦБ, т.е. используя ЦБ как брокера (тут возникает очень много вопросов о самостоятельности Центробанка, но, как я понял, нам предлагают считать эти вопросы философскими), будет принимать участие в торгах на внутреннем валютном рынке. Причем присутствие это, начиная с 3 февраля будет постоянным.
Еще две недели назад, когда в Давосе первый вице-премьер И. Шувалов высказывал «вольные» мысли о необходимости уменьшения волатильности рубля и специальном механизме, а потом в Центробанке заявили, что от плавающего курса не откажутся, а механизмы считают неэффективными – казалось, что «мятеж» подавлен и ЦБ сохраняет верность своему курсу. Однако, надежды не оправдались. Сработало традиционное правило – кто платит (в нашем случае экспортеры), тот девушку и танцует. Механизм разработан, опубликован на вебсайте Министерства Финансов РФ и начнет работать с 3 февраля 2017 года.
Как он будет работать? Описание достаточно простое — если цена на нефть выше 40 долларов – Минфин покупает валюту, если ниже — продает. Причем к 3 числу каждого месяца они, как я понял, «на глаз» будут прикидывать, возможные доходы и на эту сумму покупать валюту, потом через месяц уже по факту- корректировать. Объем ежедневных покупок будет распределятся пропорционально торговым дням в текущем месяце. Продавать валюту будут по той же схеме, но в объеме того, что купили ранее, т.е. если за Н-ное время пока цена на нефть была выше 40 долл. за баррель Минфин купил 10 млрд. долл., то при падении цены ниже 40 долл. продадут они столько же и ни центом больше. Вот собственно, и весь механизм.
А теперь попробуем представить, как будет работать данный механизм.
Понятно, что пока объем покупок будет небольшим. При текущем превышении на 10-15 долл. дополнительные доходы могут составить до 1 трлн рублей или в месяц необходимо покупать до 1.5 млрд долл. Это немного, учитывая средние объемы торгов на бирже от 10 до 20 млрд долл. в день. Поэтому сломить сложившийся тренд на укрепления рубля эти операции пока не смогут. Однако каждые 10 долларов вверх по цене на нефть будут прибавлять в сторону «бидов» по 1.5 млрд. Допустим, цена возвращается к 100 долл. за баррель, тогда объемы покупок вырастают в 5 раз, а если будет 150 (never say never), то в 10 с лишним, а этот барьер рынку пройти будет уже тяжело. Поэтому, приблизительно в районе 40 рублей за доллар вырастает «Великая китайская стена» от Минфина. И получается, что, если цена на нефть уже не опустится ниже 40 долл. за баррель, то покупать они будут бесконечно. И, парадокс (!), можно допустить и такую ситуацию – цена на нефть вырастает до 200 долл. за баррель, а рубль будет снижаться из-за масштабных покупок Минфина (!). Теперь, продажи. Тут все банальней. Продать валюты Минфин может максимально миллиардов 5 долл. в месяц и это, если нефть решат продавать бесплатно, т.е. цена будет близкой к нулю. А если уже скоро, цена опустится ниже 40, то и продавать Минфину будет нечего. Проблема в том, что для экономики критические уровни находятся в районе 20 долл., а если нефть ляжет в многомесячный дрейф на этом уровне? Что будет делать Минфин?
Вывод: Не механизм, а задача для школьников
Таким образом, можно сказать, что нас снова окунают в некий коридор, где внизу четко просматриваются уровни в районе 40 рублей, а вверху вроде 80, а вроде — кроме звездного неба ничего и не видно. Хотя своего слова еще ЦБ не сказал. Это пока все Минфин «шалит». Да и непонятно, на какие средства ЦБ будет покупать валюту – на свои или на дополнительные доходы Минфина? А это две большие разницы. В общем, получился не механизм, а задача для школьников — А и Б сидели на трубе…
Материал предоставлен Олегом Богдановым, главным аналитиком «Телетрейд Групп», и опубликован редакцией Forex Magnates Russia на правах рекламы.
