Большинство проптрейдинговых компаний, используют модель B-букинг (B-book), то есть не передают сделки на внешний рынок, а выступают контрагентами для своих трейдеров и соответственно берут на себя все риски по этим позициям.
Проптрейдинговые компании, работающие с контрактами на разницу цен (CFD), сталкиваются с особыми проблемами в связи с управлением потоком клиентских заявок и защиты от рисков. CFD позволяют трейдерам зарабатывать на изменении цен без покупки самого актива. Это привлекательно из-за возможности использовать кредитное плечо, но создает сложности для компаний, управляющих этими сделками.
«По моим наблюдениям, большинство проптрейдинговых фирм обрабатывают заявки внутри компании», — комментирует Антон Соколов, менеджер по маркетингу Brokeree. «У брокерских компаний мы видим совсем другую модель, но B-букинг остается самым популярным вариантом».
Используя B-букинг компании экономят на комиссиях за исполнение сделок, и могут заработать на неудачных сделках клиентов при минимальном риске.
«До того как трейдер получает финансирование, компания о нем ничего не знает, поэтому ей трудно принимать решения», — поясняет Джеймс Глайд, директор PipFirm. «Правила, необходимые для работы по модели A-букинга, большинству трейдеров не понравились бы».
У модели есть серьезные недостатки
Главная проблема — концентрация риска. Не защищая себя от рисков и не передавая сделки клиентов на внешний рынок, проптрейдинговые компании берут на себя все риски по этим позициям. Если много клиентов торгуют в одном направлении, особенно используя кредитное плечо, компания может понести большие убытки.
С развитием рынка появляется все больше недобросовестных участников. Например, некоторые так называемые финфлюенсеры нашли способы проходить отборочные этапы без риска, чтобы потом хвастаться своими достижениями в соцсетях. Их торговля случайна и непредсказуема, и компании не могут эффективно защититься от рисков. Единственное решение — блокировать таких пользователей и не давать им открывать новые счета.
«Перед выходом на рынок мы тщательно изучили, кто на нем работает и как себя ведет. Мы поговорили с опытными участниками рынка, чтобы понять, чего ждать от трейдеров, и продумали решения заранее», — рассказывает Сиджу Дэниел из ATFX.
«Важно не выходить на этот рынок вслепую. Поток клиентских заявок здесь сильно отличается от обычного брокерского бизнеса, поэтому нужно понимать, к чему готовиться», — добавляет он. «Индустрия больше не выдержит банкротств».
Конфликт интересов и риски
B-букинг разрешен законом во многих странах, где регулируются CFD, но эта модель часто вызывает критику из-за потенциального конфликта интересов: компания зарабатывает, когда клиенты теряют деньги. В будущем регуляторы, вероятно, будут больше внимания уделять тому, как компания планирует работать с клиентскими заявками и может ли она их правильно исполнять, а не просто проверять наличие достаточного капитала.
Защита от рисков (хеджирование) — важнейшая стратегия управления рисками, но для проптрейдинговых компаний это особенно сложная задача. При использовании B-букинга защита от рисков сконцентрирована внутри компании, которая может использовать разные внутренние позиции для защиты или опираться на прогнозы для управления рисками. Однако такой подход не всегда хорошо работает при реальных движениях рынка.
Важно отметить, что риски проптрейдинговых компаний намного выше, чем у обычных CFD брокеров. Приведем пример:
Допустим, трейдер заплатил 500 долларов за право торговать счетом в 100 000 долл. и прошел отбор с первой попытки. Максимальный убыток ограничен 10%, а доля прибыли трейдера составляет 80%. Если трейдер заработает 5%, он получит 4 000 долл. (доходность 700% от его взноса), а компания — только 1 000 долл. Но, если трейдер достигнет максимального убытка в 10%, компания потеряет 9 000 долл., хотя трейдер все еще останется в плюсе на 4 000 долл.
«После того как трейдер получает финансирование, даже при большом количестве трейдеров, риск ложится в основном на компанию, а прибыль получает в основном трейдер», — объясняет Глайд. «Самый вероятный риск (неудача трейдера) имеет предел, а маловероятный риск (трейдер зарабатывает больше 10%) не ограничен. И хотя в обычном CFD B-букинге риск тоже не ограничен, проптрейдинговые компании не могут передавать риск другим участникам рынка так, как это делают CFD брокеры».
