Saxo Bank, одна из ведущих финансово-технологических компаний, специализирующаяся на комплексной онлайн-торговле и инвестициях, опубликовала сегодня свой прогноз на четвертый квартал 2019 года по глобальным рынкам.
Стин Якобсен, главный экономист и директор по инвестициям Saxo Bank: «2019 год, по всей видимости, запомнится как начало конца крупнейшего в истории монетарного эксперимента; год, с которого началась глобальная рецессия несмотря на самые низкие в истории номинальные и реальные процентные ставки. Монетарная политика достигла конца очень долгого пути и оказалась несостоятельной».
Будь благоразумна в своих желаниях, Америка!
«В глобальном контексте провальной монетарной политики и изнурительного продвижения к фискальной политике у мировой экономики остается только одно средство: снижение цены самих глобальных денег, то есть американского доллара.
По имеющимся оценкам, общий объем долга в мире исчисляется 240 трлн долларов США — примерно 240% глобального ВВП. Слишком большая часть его деноминирована в долларах США в силу того, что доллар является резервной валютой и американские рынки капитала отличаются высокой степенью ликвидности.
В этом контексте все категории активов становятся функцией ликвидности американского доллара и направления его движения. Если доллар слишком сильно идет вверх, напряжение в системе возрастает, причем не только для американского экспорта, но и для развивающегося рынка с его высокой зависимостью от долларового финансирования и экспортных схем.
Ослабление тирании доллара, скорее всего, будет последним гвоздем в крышку гроба великого кредитного цикла, который стартовал в начале 1980-х гг., когда баланс США был обнулен, а доллар стабилизировался благодаря победе Волкера над инфляцией, последовавшей за отказом Никсона от золотого стандарта в 1971 г. Великий цикл с тех пор подпитывала глобализация и кредитование через оффшорную эмиссию долларов.
Ослабление доллара поможет нам лишь выиграть некоторое время, но не решит проблему структурно. Это простейшее временное решение проблемы, стоящей перед мировыми рынками, и с наименьшим политическим сопротивлением. Его величество доллар вот-вот рухнет. Но будь благоразумна в своих желаниях, Америка».
Устойчиво растущий в этом году USD, как пожар, продолжает забирать кислород из помещения
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank: «Так как иностранные центральные банки потеряли способность и интерес к накоплению резервов в долларах США, для фондирования этого дефицита теперь в значительной степени используются внутренние источники. Балансы американских вкладчиков и банков просто не в состоянии поглотить поток эмиссии. Здесь кто-то должен сдаться: этим кем-то и будет ФРС, независимо от ее желания.
До сих пор ФРС вела себя слишком осторожно, чтобы начать опережать события. Но в четвертом квартале ей, скорее всего, придется в еще больших объемах снабжать рынок ликвидностью. Что еще более важно, контроль над регулированием может перехватить администрация Трампа.
Отставание ФРС и сгущающиеся над экономикой тучи делают практически неизбежной для администрации Трампа нехватку средств на то, чтобы обеспечить его переизбрание в 2020 году. Иронично, что после квартала, когда весь мир боялся риска перманентной дефляции, такая политика почти гарантирует возврат к инфляции, а может быть, и к стагфляции.
Индекс доллара США к торгово-взвешенной корзине валют торгуется на историческом максимуме, и устойчиво растущий в этом году USD, как пожар, продолжает забирать кислород из помещения. И это несмотря на общее уменьшение длинных позиций по доллару у хедж-фондов и нажим со стороны команды Трампа. Почему доллар так силен, а участники рынка так сильно ошиблись с прогнозом по нему на этот год?».
Экономика США пока опережает остальной мир
Кай Ван-Петерсен, стратег Saxo Bank по глобальной макроэкономике: «Все в мире относительно, и экономика США пока опережает остальной мир. Хотя ФРС начала снижать ставки, они все равно с отрывом самые большие среди развитых стран, а многие другие страны снижают их одна за другой. От трамповских пошлин и принятия угрожающих поз в международных отношениях больше неприятностей для остального мира, чем для самих США, и это только увеличивает их преимущество. Действия Трампа укрепляют USD, а не ослабляют его.
Введение пошлин может позволить Трампу предстать перед своими избирателями более сильным, а также дать ему больше контроля над новостными потоками в 2020 году. К тому же если пошлины продолжат осложнять экономическую ситуацию, то ему, возможно, удастся оправдать рост бюджетных расходов. В короткой перспективе, пока Трамп продолжает атаку, для пары доллар-юань нет потолка».
