Что такое «проскальзывание» в трейдинге на рынке форекс

В торговле на финансовых рынках основным фактором получения прибыли в отдельной сделке является правильный выбор точки входа и момента закрытия позиций. Опытные биржевые спекулянты советуют для открытия и закрытия позиций использовать лимитные заявки. В этом есть смысл, ведь в других вариантах на доходность могут влиять факторы, от трейдера не зависящие. Прежде всего это проскальзывание (slippage), которое, как правило, ухудшает финансовый результат трейдера.

Наиболее часто с проскальзыванием сталкиваются трейдеры на высоковолатильных рынках — розничном Форексе, криптовалютном. Что такое проскальзывание и как уменьшить его негативное влияние, рассказывает в своем блоге «Финансовая азбука» Николай Солабуто, управляющий директор УК «Финам Менеджмент».

Проскальзывание — что это

В общем случае термином проскальзывание (слиппедж, от англ. slippage) в торговле на финансовых рынках обозначают ситуацию, когда исполнение распоряжения происходит по цене, отличной от указанной в заявке. Реальная цена в этом случае может быть лучше или хуже переданной брокеру. В первом случае трейдер получает дополнительную прибыль, во втором — несет незапланированные потери, увеличивающие убыток или снижающие доходность сделки.

В трейдинге величина проскальзывания может лежать в широких пределах — от единиц до нескольких сотен пипсов. Зависит она от различных факторов, в первую очередь от ликвидности и текущей волатильности, вида заявок.

Как появляется слиппедж

Появление проскальзывания связано со спецификой исполнения ордеров на рынке. В практике на бирже используются три основных типа:

Limit (лимитная заявка);
Market (ордер по рынку);
Stop (стоп-приказ).

Между ними есть принципиальное различие в технологии исполнения:

Лимитную заявку трейдер размещает с целью купить или продать актив по цене лучшей, чем текущая на рынке. Фактически такая заявка является прямым предложением о заключении сделки по указанной цене. Исполнена она будет только в том случае, когда на торгах найдется контрагент, готовый заключить сделку именно на таких условиях. В результате цена исполнения лимитного ордера будет в точности равна той, что выставил трейдер.
Рыночный ордер означает, что трейдер готов купить или продать актив по текущей рыночной цене, то есть заключить сделку на условиях ближайшей лимитной заявки противоположного направления. Если выставленный в ней объем достаточен, чтобы удовлетворить рыночный ордер, позиция по рынку будет открыта точно по цене этой лимитной заявки. Если же объем market-ордера будет больше, чем встречного лимитного, то начнут исполняться следующие по очередности в книге ордеров лимитные заявки. При этом их цены необязательно совпадают с указанными в первой. Таким образом, рыночный ордер может быть исполнен по цене ближайшей встречной заявки или худшей. Последняя получается как усредненная при множестве встречных заявок. Такое смещение цены и называется проскальзыванием.
При исполнении stop-ордера слиппедж образуется аналогично покупке по рынку. Но есть и другой вариант проскальзывания. Трейдер указывает при размещении стоп-приказа цену исполнения. Но на рынке (вкниге заявок, особенно разреженной для низколиквидных активов) лимитного ордера с этой ценой может и не быть. Соответственно, при изменении рыночных котировок ордер может быть исполнен за счет лимитной заявки с ближайшей худшей ценой. В результате трейдер снова наблюдает проскальзывание.

Таким образом, для лимитного ордера slippage практически не характерен и встречается в основном при торговле по рынку или исполнении стоповых ордеров. Причем для последних цена, как правило, оказывается хуже указанной трейдером, что приводит к незапланированным убыткам.

На заметку! На лимитных заявках тоже возможно появление slippage. Например, перед началом торговой сессии или перед возобновлением торгов после приостановки новая цена открытия определяется таким образом, чтобы удовлетворить максимальное число поступивших лимитных ордеров. Для некоторых из них цена может оказаться лучше заявленной, что равносильно положительному проскальзыванию при открытии

Теоретически положительное проскальзывание можно получить и на рыночных ордерах. Такое возможно, когда исполнение происходит строго по рыночной цене. В этом случае, если за время прохождения распоряжения от трейдера к брокеру котировка актива изменится, есть вариант открытия позиции по цене лучше заявленной. Например, трейдер передает распоряжение купить акции компании ABC по текущей рыночной цене 100 руб. за штуку. Но, пока его ордер доходит до брокера, цена акции несколько опускается, то есть появляется лимитная заявка на продажу по 99,50 руб. Естественно, обе заявки будут удовлетворены, а трейдер, выставивший рыночный ордер, получает лучшую цену и, соответственно, положительный слиппедж.

Что и как влияет на проскальзывание

Проскальзывание зависит от нескольких факторов:

Тип ордера. Как и на каких ордерах появляется slippage, уже рассмотрено выше. Остается резюмировать, что на лимитных ордерах он встречается достаточно редко, как правило, оказывается положительным. На открытии по рынку встречается часто, как и при исполнении стоп-приказов. В основном для этих двух вариантов характерен отрицательный слиппедж.
Волатильность. Высокий уровень показателя определяет значительную динамику котировок. Чем она выше, тем больше вероятность появления проскальзывания и тем больше его величина. Именно поэтому с проскальзыванием часто сталкиваются трейдеры, работающие с криптой и на розничном рынке Форекс.
Ликвидность. Снижение показателя приводит к разрежению книги ордеров, что, в свою очередь, определяет высокую вероятность проскальзываний, причем значительных. Показательны в этом отношении несколько моментов торговой сессии — на открытии и закрытии, при выходе важных для торгового актива новостей. Слиппедж практически неизбежен и в торговле на низколиквидных активах, например, акциях третьего эшелона или минорных кроссах Форекса.

Скорость доставки и исполнения заявок. При высокой динамике котировок даже секунды задержки могут приводить к появлению проскальзывания.

Остальные факторы, такие как время выставления ордера, выбор актива и другие, можно рассматривать как дополнительные, которые влияют на проскальзывание только из-за связи с перечисленными выше основными.

Защита от slippage

Поскольку проскальзывание, как правило, оказывается отрицательным, трейдерам нужно включать в ТС меры защиты, чтобы не нести незапланированного убытка. К ним относят:

Отказ от использования маркет- и стоп-ордеров. Для биржевых торгов, где используется неттинг (эта технология, в отличие от хеджинга, не позволяет открыть одновременно две позиции по одному инструменту), это вполне возможно. Например, ордер тейк-профит реализуется простой лимитной заявкой, а стоп-лосс — комбинированной стоп-лимит. Вход в рынок тоже реализуется лимит-ордером.
Запрет на заключение сделок в моменты выхода новостей, начала и завершения торговой сессии.
Дробление ордеров значительного объема. Именно они наиболее чувствительны к проскальзыванию и при прочих равных вызывают его с высокой вероятностью.
Учет издержек. Среднюю величину проскальзывания в принятой торговой системе вполне можно оценить. Потери от проскальзывания следует учитывать наряду с комиссиями брокера и биржи, платой за обслуживание счетов, пополнение и вывод средств. В этом случае трейдер получает расчетную доходность, близкую к реальной, на основании чего и определяет параметры ТС.

В целом проскальзывание практически не сказывается на доходности инвесторов и трейдеров, работающих в долгосрок. Не имеет оно решающего значения и для среднесрочной торговли. Зато для скальперов и дейтрейдеров учет его негативных последствий обязателен.

Читайте больше на нашем Telegram-канале!