Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.
Тревожно как-то на рынках. Несмотря на стабилизацию последних дней меня не покидает ощущение, что мы находимся на пороге очень серьезных событий. Да, пока отдельные тревожные фрагменты не выливаются в цельную картину мирового финансового апокалипсиса, но даже эти элементы держат в напряжении, разрушают привычные за последние годы комбинации на валютном рынке, рынке акций и облигаций. В пору рыть окопы и петь военные песни – Если завтра война, если враг нападет, если темная сила нагрянет…
Что, собственно, тревожит? Во-первых, конечно, ситуация с американскими долгами. После одобрения в США налоговой реформы и плана инфраструктурных инвестиций стало очевидно, что неизбежный рост заимствований американского Казначейства (в этом году объем размещений облигаций достигнет 1 трлн долл.) приведет к росту общего долга к ВВП выше 100% и поставит США в худшее финансовое положение, чем в 1940-х годах. В свою очередь, рост заимствований толкает цены на облигации вниз, а доходности вверх. Многие эксперты считают, что в ближайший год-два доходность 10-и летних бумаг достигнет 3.5%. Дополнительным негативом для облигаций является процесс сокращения баланса ФРС США, который за два года может уменьшиться на 1 трлн. Понятно, что даже без особого всплеска инфляции цены на гособлигации США в такой обстановке будут стремиться вниз. Ну а если, еще и инфляция подскочит, то продажи могут стать массовыми. Причем наиболее опасная тенденция – это быстрый рост доходностей коротких бумаг. Если спрэд между 2-х летними трежерис и 10-и летними исчезнет (пока он около 65 пунктов), то инверсия станет сигналом скорой рецессии. Данный индикатор за последние лет 50 никогда не обманывал инвесторов. Действительно, рост доходностей по коротким бумагам неизбежно поднимет ставки по всем видам кредитных продуктов для потребителей, что сразу скажется и на розничных продажах, и на секторе недвижимости.
Во-вторых, явные перекосы в портфелях глобальных инвесторов в сторону длинных позиций. Даже трудно подсчитать, с учетом многообразных производных инструментов сколько сейчас денег поставлено на рост акций, 5 или 10, а может 15 трлн долларов? Последняя ситуация с ETN XIV банков Nomura и CS, когда клиенты потеряли 95% средств, показывает абсолютную неподготовленность инвесторов к экстремальным ситуациям. Можно сказать, они как Икар или как известная маленькая птичка поднимаются высоко-высоко, все ближе и ближе к Солнцу и не знают или не хотят знать, чем это для них грозит.
Но птичкой не все хотят быть. Уже есть попытки поставить на обвал, определить слабое звено на мировом фондовом рынке. Например, крупнейший в мире хедж фонд Рэя Далио Bridgewater зашортил почти половину акций, входящих в немецкий индекс DAX, причем ставки немаленькие – от 150 млн евро в EON до 800 млн. евро в Siemens, а общая ставка на снижение различных европейских акций достигла 14 млрд долл. Правда непонятно, почему они сделали такой выбор. Возможно Рэй Далио считает, что глобальные проблемы обострят застаревшие раны Еврозоны и там начнется долговой кризис или процесс распада. Да, в текущей ситуации лучше перебдеть, чем не добдеть, тут с Далио сложно не согласиться, хотя инструменты и цели я бы выбрал другие.
Однако думаю, что большинство инвесторов продолжит полет к Солнцу. Инерция – великая сила. Боюсь, что потом, глядя на багровый монитор, на акции, истекающие кровавыми свечами, инвесторы затянут старую классическую песнь БГ:
Жаль подмога не пришла
Подкрепленье не прислали
Вот обычные дела
Нас с тобою нае…
Шедеврально! Автор пеши исчо!
похоже, что нужно было лучше анализировать события)))