ФРС против ЕЦБ

Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Последние заседания Европейского ЦБ и Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США оказались в некоторой степени неожиданными. ФРС, опираясь на последние сильные данные по рынку труда и инфляционные тенденции, повысил ставку рефинансирования и в прогнозах поднял ожидания по дальнейшему росту ставки в этом году до 2.5%, а в следующем выше 3%. Заявление американского ЦБ было тоже жестким и не оставило у инвесторов сомнений в том, что ставка в США действительно будет расти.

Такой оптимизм и решительность ФРС были действительно неожиданными. Учитывая фигуру нового руководителя ФРС Д.Пауэлла, который всегда сглаживал острые углы, можно было рассчитывать на более мягкое заявление. Однако этого не случилось. После публикации заявления и прогнозов состоялась пресс конференция председателя ФРС Д,Пауэлла. Вот там он, действительно, был гибким мягким, говорил о том, что быстрый рост ставки также вреден, как и медленное ее повышение, часто вспоминал благосостояние домохозяйств и говорил о проблемах банков. В общем, Д.Пауэлу удалось сбить некоторое напряжение, которое возникло на рынке сразу после повышения ставки и публикации прогнозов — рост доллара прекратился, а падение акций было небольшим.

Замечу лишь то, что макроэкономические комментарии Д.Пауэлла не отличались какой-то особенной глубиной и не несли в себе второго или третьего смысла, как это обычно происходило при Гринспене и Бернанке. Д.Пауэлл был прост и в этом, с моей точки зрения, его слабость. Нет уверенности, что при ухудшении ситуации, при усложнении процессов он будет способен их верно оценить или, во всяком случае, верно озвучить коллективные решения FOMC, а в этом немалый залог успеха монетарной политики любого Центробанка.

М.Драги удивил тем, что был верен себе. Перед заседанием ЕЦБ циркулировали слухи, что программу количественного смягчения Европейский ЦБ завершит в сентябре. Об этом говорили в Бундесбанке, на эту тему однозначно высказывались члены совета ЕЦБ — программу QE нужно завершить и чем раньше, тем лучше. Этим и объясняется то, что евро игнорировал и сильные американские данные, и повышение ставки в США, и жесткие комментарии FOMC. Курс в паре евро/доллар рос и перед решением Европейского ЦБ находился на уровне 1.1850.  Однако решение ЕЦБ сильно разочаровало игроков. Программу количественного смягчения решено завершать постепенно. С октября объем покупок ЕЦБ уменьшит с 30 до 15 млрд. евро, а в декабре полностью прекратит программу QE. Был повышен прогноз по инфляции на этот год с 1.4% до 1.7% и для баланса понижен прогноз по темпам роста экономики еврозоны с 2.4% до 2.1%. Евро сразу стал стремительно снижаться против доллара.

На пресс-конференции было заметно как М.Драги старался поддержать эффект, который на рынок оказало решение ЕЦБ. Драги был мягок, вкрадчив и спокоен. Падение евро продолжилось и через полтора часа курс был уже на уровне 1.1670. Однако невооруженным глазом заметно следующее: рынок очевидно сейчас торгует не историю доллара, а историю евро. Американские данные, повышение ставки игроки оставляют без внимания. Только европейская информация влияет существенно на пару евро/доллар. Это может быть знаком того, что постепенно глобальный валютный мир уходит от доллароцентричности к биполярности, а может быть и к многополярности. Для доллара в долгосрочной перспективе это точно плохой знак.