В торговле на финансовых рынках используются различные стили и стратегии. Некоторые участники предпочитают долгосрочные инвестиции, набирая сбалансированный портфель и заключая новые сделки для его оптимизации с периодичностью в 3-12 месяцев. Другие пытаются извлечь прибыль на небольших колебаниях цен активов внутри дня — занимаются скальпингом.
При этом практически каждый слышал о высокочастотном трейдинге (High Frequency Trading, HFT) и баснословной прибыли, получаемой за его счет. Поэтому вопрос, что такое HFT и можно ли ему обучиться, становится все популярнее. На этот и другие вопросы отвечает в своем блоге «Финансовая азбука» Николай Солабуто, управляющий директор УК «Финам Менеджмент».
HFT — это…
Высокочастотным трейдингом называют особую разновидность автоматической торговли, в которой главную роль играет скорость принятия решений и выполнения операций. Считается, что начало ей положено было в 1998 году, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разрешила использование в биржевых торгах электронного оборудования для передачи, приема и обработки заявок.
Однако сама идея HFT-алгоритмов намного старше. За 10 лет до официального разрешения в 1998 году электронных площадок Стивен Суонсон, программист и доктор математики, сформулировал все необходимое для использования на бирже высокоскоростных производительных компьютеров в биржевых торгах. Он же стал одним из основателей первой в мире компании, которая реализовала HFT — Automated Trading Desk. Ее операции исполнялись с невероятной на тот момент скоростью, и ни одна из них не обрабатывалась более 1 секунды.
Сегодня высокочастотный трейдинг может быть реализован только как алгоритмический. Программы, которые для него используются, решают несколько основных задач:
- Высокоскоростной сбор и обработка информации из различных источников. Прежде всего к ним относятся биржевые площадки и дарк-пулы (именно на них совершается наибольшее число крупных сделок). Основная цель — обнаружение неэффективностей рынка прежде, чем они станут видны другим участникам.
- Размещение и при необходимости отмена заявок с максимально возможной скоростью.
Алгоритмы HFT-торговли используют именно эти преимущества. Действительно, найденная заранее неэффективность и размещенная по этому поводу заявка позволяют зарабатывать за то время, пока рынок восстанавливает равновесие. Именно поэтому между компаниями, всеми участниками высокочастотной торговли (компаниями-трейдерами и обеспечивающими их запросы) развернулась жесткая конкуренция за доли миллисекунд. Считается, что рекордную скорость соединения предоставляет сегодня компания MacKayBrothers с передачей заявки до серверов биржи за 4,09 миллисекунды. Результаты конкурентов хуже по меньшей мере на 60 микросекунд.
В целом же HFT уже можно считать массовой технологией. По некоторым статистическим данным, более 80% сделок на фондовом рынке США и почти 90% на площадках, где торгуются криптовалюты, заключаются именно такими алгоритмами.
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC, один из американских регуляторов рынка) даже сформулировала ключевые признаки высокочастотной торговли. К ним относят:
- использование платформ, в которых размещение, отмена и модификация заявок происходят за время менее 5 мс;
- алгоритмическое принятие решений о входе в рынок и закрытии позиций;
- размещение платформ в непосредственной близости к серверам биржи или на том же оборудовании по технологии colocation;
- малая (секунды или доли секунд) время от заключения до закрытия сделки;
- значительные количество и объем сделок в течение торговой сессии;
- завершение всех или подавляющего большинства сделок до закрытия дня.
Стратегии высокочастотного трейдинга
Считается, что в HFT используют две основные стратегии:
Статистический (пространственный) арбитраж. В этом случае основной используемой неэффективностью рынка становится расхождение в котировках одного актива на разных площадках. Особую важность в этом случае имеет не только высокоскоростная связь с биржевыми серверами, но и возможность в кратчайшее время собирать и обрабатывать информацию из различных источников. Максимальное распространение статистический арбитраж получил благодаря фрагментации рынков, которая стала результатом принятия правил, поощряющих конкуренцию между торговыми площадками для максимально справедливого ценообразования.
Маркет-мейкинг. Основан на обновленных правилах удержания комиссий и выплаты вознаграждений участникам торгов. Согласно им, трейдер, открывающий рыночный ордер (изымающий ликвидность), называется тейкером и уплачивает комиссию. Размещающий лимитные ордера и вносящий ликвидность получил название мейкер и может получать вознаграждение.
И в том и в другом случае алгоритмы, использующие неэффективность, размещают множество ордеров. Часть из них отменяется при изменении рыночных условий, часть исполняется, а затем позиция закрывается при получении незначительной прибыли. Хотя финансовый результат по одной сделке невелик, за счет количества (а их открывается не десятки, а тысячи в течение дня) набирается солидная доходность.
Кто может заработать на HFT
Чтобы реализовать высокочастотную торговлю, трейдеру необходимы:
- Высокопроизводительное оборудование, обеспечивающее быструю работу сложных программ.
- Программное обеспечение, реализующее обработку значительных объемов информации, алгоритмы принятия решений и передачи данных к торговым серверам с минимальными затратами времени.
- Высокоскоростные каналы связи с оборудованием биржи или colocation-размещение собственного оборудования в биржевых дата-центрах.
Стоимость такого набора составляет не одну сотню тысяч долларов. Например, в России только доступ к новому ПО Московской биржи SIMBA ASTS, обеспечивающему высокоскоростной обмен данными, обойдется для каждого из рынков (фондового, валютного, срочного) в 30 тысяч рублей единоразово и в такую же сумму в рамках регулярных ежемесячных платежей. А это лишь одна составляющая программного комплекса, в который входят также программы-шлюзы, лицензии для рабочих мест и прочее.
При этом стоит учитывать, что конкуренция в этом сегменте чрезвычайно высока. Компании постоянно совершенствуют алгоритмы, каналы связи и оборудование. По статистике, «железо» у участников HFT меняется не реже одного раза в три месяца. Это еще увеличивает расходы.
Таким образом, доступ к высокочастотной торговле для розничного инвестора оказывается фактически закрыт. Однако дороговизна обеспечения торгов не единственное препятствие. Потребуются также доступы к различным информационным системам и торговым площадкам, которые частному лицу, особенно из России, получить не так просто. Кроме того, для хорошей доходности в HFT требуется значительный капитал — одновременно открытыми оказываются сотни сделок, для каждой из которых необходимо как минимум выполнить маржинальные требования. Поэтому даже сотни тысяч долларов на счете для такой торговли явно недостаточно.
Отсюда вытекает очевидный вывод: обучение высокочастотному трейдингу для розничного инвестора — занятие бесполезное. Общее представление об этом способе торговли может дать книга Майкла Льюиса «Flash Boys: Высокочастотная революция на Уолл-стрит». Найти же подробные спецификации оборудования и описания алгоритмов в открытом доступе не получится — эта информация дает конкурентные преимущества участникам торгов, поэтому представляет собой коммерческую тайну.
Частые вопросы
Кто реально работает в HFT?
Реализовать все требования, необходимые для полноценного высокочастотного трейдинга, могут только крупные игроки рынка, обладающие значительными объемами средств. Поэтому используют его, как правило, хедж-фонды, крупные банки и инвестиционные компании, топовые брокеры и специализированные компании. Следует отметить, что число игроков HFT с 2017 года существенно сократилось — более мелкие участники не выдержали конкуренции и ушли с рынка.
В публикациях встречается резкая критика высокочастотной торговли. Чем она вызвана?
Чаще всего критикуют два фактора HFT. Во-первых, использование неэффективностей рынка позволяет получать прибыль, отбирая ее у других игроков. Считается, что наибольшие потери на зарубежных рынках несут пенсионные фонды и страховые компании, точнее, их участники. Во-вторых, большинство используемых алгоритмов принимают аналогичные решения. Поскольку доля сделок, приходящаяся на HFT, велика, это может привести к непрогнозируемым обвалам рынка, что и произошло, например, в мае 2010 года.
А каков уровень риска при высокочастотной торговле?
Считается, что риски HFT сравнимы с рисками обычной внутридневной торговли или скальпинга. Однако это не совсем так — к стандартному набору рисков прибавляются потенциальные потери от сбоя алгоритмов. А поскольку сделок заключается много и объем каждой из них велик, убыток может быть огромным. Например, такой сбой стал причиной потери компанией Knight Capital Group более 400 млн долларов всего за один час торговли.
Читайте больше на нашем Telegram-канале!
