Для криптоэнтузиастов выпады против децентрализованных финансов – или DeFi – стали привычными с самого зарождения технологии блокчейн. Действительно, признавая, что DeFi может способствовать развитию более открытой цифровой экономики и более эффективной финансовой системы, журнал The Economist писал: «Весьма опрометчиво думать, что децентрализация выстрелит, пока проблемы DeFi сдерживают массовое внедрение технологии».
Ду Джин, соучредитель Huobi Group, в своей колонке рассказал, почему TradFi и DeFi отличаются меньше, чем мы думаем
Подобно другим технологическим инновациям, которые основаны на дезинтермедиации для изменения отраслей, блокчейн принес пользу благодаря снижению затрат и финансовой доступности. Однако децентрализованный характер DeFi вызвал беспокойство в секторе традиционных финансов (TradFi), где регулирующие органы и финансовые учреждения обеспокоены отсутствием управления и контроля, так как это может способствовать отмыванию денег или финансированию терроризма.
Однако различие между DeFi и TradFi может быть не таким однозначным, как кажется.
Централизованная природа DeFi Банк международных расчетов (БМР) утверждает, что в DeFi существует «иллюзия децентрализации» – необходимость управления делает некоторый уровень централизации неизбежным, а структурные аспекты системы часто приводят к концентрации власти.
Так, все DeFi платформы имеют централизованную систему управления для определения приоритетных стратегических и операционных задач, например, создание новых направлений бизнеса. Как правило, они контролируются держателями «токенов управления» (Governance Token), которые голосуют по предложениям, в отличие от акционеров корпораций.
Валидаторы транзакции на блокчейне, заинтересованы в том, чтобы вкладывать больше своих монет, чтобы покрыть основные фиксированные операционные расходы. Однако это создает благоприятные условия для крупных держателей монет и приводит к концентрации власти. БМР отмечает, что концентрация также усугубляется тенденцией многих блокчейнов выделять значительную часть своих первичных монет (initial coins) инсайдерам.
Как насчет проблем DeFi, связанных с финансовой стабильностью, защитой инвесторов и незаконной деятельностью? БМР ссылается на существующие механизмы управления в DeFi, точнее заинтересованные стороны и протоколы управления, которые могли бы стать «естественными опорными точками» для властей при решении таких вопросов.
Как традиционные финансы идут к децентрализации
С другой стороны, мы наблюдаем растущий интерес к DeFi со стороны традиционных финансовых учреждений. Крупнейший банк Юго-Восточной Азии, DBS Bank, запустил первую в мире платформу полного обслуживания для торговли криптовалютами, поддерживаемую банком. А Банк Standard Chartered работает над созданием аналогичной торговой платформы в Европе. Запустив в прошлом году торговлю и депозитарные услуги с участием биткоина, швейцарское подразделение испанского банка BBVA теперь также предлагает инвестировать в эфириум частным клиентам и рядовым клиентам банка.
Менеджеры биржевых продуктов, например, ETF (Торгуемый на бирже фонд), также подхватили криптовалютную волну. В октябре прошлого года ETF ProShares Bitcoin, привязанный к биткоину, достиг 1 млрд долл. активов под управлением всего за два дня после запуска. Предыдущий подобный рекорд принадлежал золотому фонду ETF GLD – 3 дня после запуска – его не могли побить 17 лет. ETF, привязанные к криптовалютам, также быстро завоевывают популярность среди розничных инвесторов в Европе, где приток средств превысил 1 млрд евро в 2020 году.
Институциональные инвесторы – суверенные фонды, семейные офисы и хедж-фонды, тоже не стоят на месте. В прошлом году они инвестировали в криптовалюты рекордные 17 млрд долларов, а исследование Fidelity Digital Assets показало, что 70% институциональных инвесторов рассчитывают купить или инвестировать в цифровые активы в ближайшем будущем.
Несмотря на эти перспективные разработки, для того чтобы децентрализованные финансы были полностью приняты в традиционном секторе, необходимо решить еще много вопросов, в первую очередь связанных с требованиями по борьбе с отмыванием денег и соответствие KYC (знай своего клиента). Четкое и последовательное регулирование со стороны контролирующих органов будет способствовать укреплению доверия и уменьшит разночтения, которые препятствуют развитию технологий блокчейн в последние годы.
Как утверждает БМР, при соответствующем регулировании DeFi еще могут сыграть важную роль в финансовой системе, благодаря масштабируемости блокчейна и масштабной токенизации традиционных активов.
