На прошлой неделе GAIN Capital опубликовала отчет о результатах деятельности за второй квартал. Рекордная выручка составила 73 млн. долл. США, прибыль — 17,2 млн. долл. США, а прибыль на акцию — 44 цента. Акции компании взлетели на 40% относительно цен среды прошлой недели до отметки в $7,71. Причиной столь высокой выручки стали рекордные объемы розничного и институционального направлений брокера. Выручка выросла на 59,7% относительно цифр прошлого года. Это является закономерным следствием общего роста торговых объемов отрасли в 2013 году и добавлением объемов торговли американских розничных клиентов компании GFT, которая была приобретена в конце 2012 года. Настоящим сюрпризом стало увеличение доходов на 62,7% по отношению к прошлому кварталу, тогда как увеличение объемов составило лишь 6,5%. Попробуем проанализировать, каким образом GAIN Capital достиг столь высоких результатов, а также обратим внимание на другие интересные моменты в деятельности компании.
$120 выручки с миллиона оборота.
Самая важная цифра отчета GAIN (по мнению автора) — огромный скачок в показателях выручки компании на миллион оборота (RPM). Как видно на графике, RPM резко вырос до отметки в $120 c показателя ниже $80 в первом квартале. Второй квартал был сезонно успешным по показателю RPM для GAIN. Если бы цифра была в районе $100, что является исторически средним значением, то выручка компании составила бы около 10 000 долл. США. Комментируя RPM во время конференц-звока, генеральный директор GAIN Capital, Гленн Стивенс, объяснил, что прирост значения стал результатом волатильности широкого спектра инструментов (включая золото и GBPUSD), повышения вовлеченности клиентов и увеличением эффективности маркет мейкеров при росте объемов. Слабой стороной RPM является цикличность показателя. Даже при значительном росте объемов, выручка компании может снизится в течение оставшихся месяцев 2013 года. Можно сделать вывод о преждевременности оценки прибыли на акцию компании в 1 доллар США и тотальной недооцененности бумаги.
GFT
Нет новостей. GAIN никак не комментирует поглощение GFT. Единственная доступная информация: «Сделка осуществляется согласно условиям поглощения, не все из которых обеспечены. Мы продолжаем работать с вопросами, которые необходимо решить для закрытия сделки». Во время конференц-звонка Стивенс также не стал комментировать вопрос, являются ли причиной задержки регуляторные факторы.
Рост выручки институционального направления.
Forex Magnates взяли интервью у руководителя GAIN Capital по продуктам, Мухаммеда Расоула, перешедшего в компанию из GFT в прошлом году. Одной из целей компании он назвал диверсификацию источников дохода. Компания продолжает двигаться к достижению данной цели. Доля розницы в выручке упала до 78,7% по сравнению с 89,4% в 2012 г. Причина этого — рост среднедневных объемов GTX, институционального подразделения GAIN, с отметки в 7,5 трлн. долл. США в 2012 году до 15,1 трлн. долл. США в 2013. Стивенс отметил, что увеличение произошло благодаря увеличению активности существующих и привлечению новых клиентов. Так как GAIN не озвучили наименования новых клиентов, мы предполагаем фактором увеличения объемов GTX способность подразделения к развитию существующих отношений с клиентами, путем предложения им услуг по предоставлению ликвидности для бизнеса. Также GTX нанял новых сотрудников для поддержки роста.
White label и IB
В отчете для SEC, GAIN Capital указал, что партнерское направление составило 35,2% от общих торговых объемов. Эта цифра незначительно превышает показатель 2012 года в 36,9%.
Снижение объемов телевизионной рекламы
GAIN указала снижение бюджета маркетинга с 7,2 до 4,7 млн. долл. США. Основной причиной является уменьшение количества телевизионной рекламы. Напомним, что FXCM также отказалась от спонсорства программы CNBC. Тем не менее, уход двух крупнейших брокеров из телерекламы мало что означает. Телевидение по-прежнему часто используется интернет-трейдинговыми компаниями, однако оценка эффективности таких трат с целью оптимизации крайне затруднена.
