Какая модель или какой вид розничного внебиржевого брокера наиболее подходящие для пользователя-трейдера? Этот вопрос неоднократно обсуждался профильными ресурсами, сообществами и другими, и до сих пор остается наиболее актуальным при выборе брокера, которому потенциальному пользователю предстоит, прежде всего, доверить свои деньги.
Поэтому не повредит еще раз и в более доступной форме рассказать о преимуществах и недостатках основных моделей работы форекс-брокеров. И поможет нам в этом наш постоянный эксперт Анна Аратовская, вице-президент департамента институциональных продаж в Advanced Markets and Fortex Inc. В заключении статьи мы предложим вам поучаствовать в опросе «А с какой моделью работаете Вы?».
Итак, ключевым параметром, характеризующим того или иного брокера, является его бизнес модель. Розничный брокер может быть:
- ECN
- STP
- Market Maker (b-book)
- Hybrid (комбинация всех трех)
Наш эксперт выбрала десяток случайных брокеров из реестра сайта Finance Magnates, и, зайдя на ресурс, получила следующее: 8 брокеров на сайте заявили, что они являются ECN; 2 брокера указали, что они STP; никто из брокеров не указал, что использует гибридную модель (на сайте обозначены несколько типов счетов).
Далее Анна проверила лицензии и на что они были выданы: 4 брокера без лицензий; 5 брокеров с лицензиями Market Makers; 1 брокер с лицензией только на STP.
Теперь Анна рассмотрела предлагаемые торговые условия. Не будем вдаваться в подробности, но 80% предложений — очень привлекательные! И привлекательность растет с размером депозита. Если ли бы эксперт искала розничного брокера для своей торговли, то сильно растерялась бы.
А теперь давайте рассмотрим насколько заявленная бизнес модель соответствует реалиям того или иного вида исполнения.
- Так или иначе, STP – это статичная ликвидность. Как правило, это агрегатор, соединенный с несколькими поставщиками ликвидности. Каждый поставщик ликвидности дает цену на определенный объем. Если поставщик серьезный, то он предложит несколько уровней цены при разных объемах. Спред при агрегации низкий, но расходы у брокера высокие. Это расход на технологии + расход на комиссии поставщиков ликвидности. Следовательно, розничному трейдеру стоит ожидать маркапы на спред и комиссионные, если он рассчитывает на работу с STP брокером.
- ECN брокер предоставляет своим клиентам уникальную возможность быть прямыми участниками рынка. Стакан цен ECN Брокера будет несколько неровным, часто можно увидеть странные предложенные размеры ордеров 1.1 лот или 5.2. В исполнении клиент может ожидать много «реджектов» (отмен ордеров).
Для нормальной работы ECN брокер должен иметь как минимум 20-30 ярдов (миллиардов) торгового объема в месяц. Популярная торговая платформа MetaTrader 4 не поддерживает ECN исполнение и брокер обычно предлагает альтернативные платформы. Розничный трейдер не может говорить о том, что он — участник ECN, если он торгует на МТ4.
Именно поэтому ECN-брокеры часто рекламируют модель Match – по сути, та же ECN площадку, но как отдельную платформу (повторимся, что МТ4 поддерживает STP, но не ECN или Match системы). Часто такие площадки имеют возможности установления институционального вида ордеров.
Match-система подразумевает Netting (взаимоисключение) внутри участников площадки. Вот тут, как правило, и возникают проблемы. Если внутри системы недостаточно трейдеров, то системе неоткуда искать покупателей и продавцов. И это вызывает медленное исполнение или задержки в исполнении. Поэтому брокеру приходиться брать риски на себя. И, если поступают ордера, которые сам брокер исполнять не хочет (как правило более 10-20 лот) брокер пересылает дальше на поставщика. Время исполнения растягивается. А с ним и неудовлетворенность клиента. Благородное намерение соединить покупателя и продавца заканчивается тем, что сделка все равно уходит на самого брокера. Мы встречали всего несколько компаний, успешно реализовавших ECN торговлю среди своих же клиентов, но не будем их рекламировать.
- Гибридная модель – наверное самая используемая розничными брокерами. Мелкие и средние счета остаются на риске брокеров, а рисковые или более крупные выводятся на поставщиков ликвидности. Счета, которые выводятся, очень легко определить по более высокому спреду и комиссиям (брокер зарабатывает на спреде).
- Стоит отметить и модель b-book. Она не обязательно является худшей. Но одной из самых негативно обсуждаемых и порицательных. Не удивительно, что брокеры избегают даже упоминания о лицензии Market Maker. С этой бизнес-моделью связано много неприятных историй. Это не означает, что абсолютно все B-Book брокеры не этичны по отношению к своим клиентам.
И в дополнение, некоторым трейдерам, потерявшем депозит при волатильном рынке, проще списать провал своей стратегии на нерадивого брокера, чем на собственные просчеты.
А с какой моделью работаете Вы?
