С начала 2025 года индекс доллара DXY, отражающий динамику американской валюты по отношению к шести основным валютам мира (евро, иена, фунт, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк), снизился почти на 12% – с отметки около 110 до текущего уровня вблизи 97. Это – самый резкий спад за последние два десятилетия, и DXY в данном случае выступает как объективный барометр глобальной слабости доллара, вне зависимости от конкретных валютных пар.
По прогнозу Goldman Sachs, в случае реализации сценария с тремя снижениями ставки ФРС до конца года, индекс может достичь 90 уже к декабрю. В J.P.Morgan видят еще более глубокий потенциал падения – до уровней 88-89 в 2026 году. По мнению экономистов банка, при сохранении растущего дефицита бюджета США и ухудшении внешнеторгового баланса это вполне реальный сценарий.
Как отмечают в XFINE, на фоне такого ослабления доллар все чаще теряет статус «тихой гавани» и рассматривается рынками как валюта с растущими политическими и фискальными рисками. По мнению стратегов Barclays, DXY сдвинулся в новую фазу, где основными драйверами являются не процентные ставки, а глобальное перераспределение ликвидности и доверия. Кроме того, по данным SWIFT, доля доллара в международных расчетах впервые с 2015 года опустилась ниже 52%, уступая пространство евро и юаню. А по данным Bloomberg, фондовые рынки США впервые за пять лет уступили по доходности индексам Азии и Европы именно в долларах, что усиливает исход капитала.
Эти макротенденции усиливают тезис о начале структурной переоценки роли доллара в мировой системе и делают индекс DXY отправной точкой в анализе всех дальнейших прогнозов.
Парадокс сильной ставки и слабого доллара
Несмотря на то что ставка Федеральной резервной системы остается на уровне 4,25-4,50% в течение четырех заседаний подряд, доллар США с начала 2025 года непрерывно теряет в весе. При этом классическая взаимосвязь между ростом ставок и укреплением валюты дала сбой. Как подчеркивают в аналитическом отделе брокерской компании XFINE, рынок живет в логике предстоящего разворота – монетарная политика США достигла потолка, а перспективы роста экономики сдерживаются высокой стоимостью заимствований и политическими рисками.
Goldman Sachs, как уже было сказано, прогнозирует три снижения ставки – в сентябре, октябре и декабре – по 25 базисных пунктов (б.п.) каждое. В UBS и Citigroup считают, что до конца года ставка может быть снижена на 75-100 б.п., особенно если инфляция продолжит снижаться, а рынок труда охладится. Даже глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик допустил одно снижение в 2025-ом и три – в 2026 году. Эти ожидания уже частично заложены в цены, оказывая давление на доллар.
Важно также отметить, что участники рынка впервые за долгое время оценивают решения ФРС не только через призму инфляции, но и через политическую чувствительность: давление со стороны Белого дома и электоральные циклы все чаще становятся фоном для монетарных решений. Инвесторы учитывают риск потери независимости ФРС, а значит – и доверия к доллару как к активу «без вмешательства».
Торговые пошлины, дедолларизация и политизация ФРС
Позиции доллара подрываются не только денежно-кредитной политикой, но и внешними факторами. В июле США намерены ввести серию новых торговых пошлин против более 100 стран, включая ключевых экономических партнеров. Это усилило опасения по поводу торговых войн и подорвало доверие к глобальной роли доллара как инструмента стабильности. В дополнение к этому президент Дональд Трамп усилил давление на главу ФРС Джерома Пауэлла, публично призывая к агрессивному снижению ставок. Подобные заявления вызвали сомнения в независимости американского Центробанка – одного из ключевых столпов доверия к доллару.
Параллельно усиливается тренд дедолларизации. Китай, Индия, Саудовская Аравия и другие экономики активно переходят на расчеты в национальных валютах и наращивают долю золота и юаня в резервах. Доля доллара в резервах ЦБ по всему миру сокращается, а глобальный спрос на долларовые активы постепенно снижается. Это снижает устойчивость доллара даже при высокой процентной ставке. Аналитики ING и Rabobank подчеркивают, что дедолларизация будет идти поэтапно, но необратимо, особенно на фоне роста локальных цифровых валют.
Прогнозы до конца 2025 и на 2026–2027: кто и что говорит
На фоне ослабления доллара банки, агентства и независимые эксперты дают все более пессимистичные прогнозы. По данным июльского опроса Reuters, более 80% валютных стратегов ожидают продолжения падения курса в течение ближайшего года. Аналитики XFINE считают, что пара EUR/USD уже в этом году может укрепиться 1,20, а в отдельных сценариях – до 1,22. Особую роль играет политика ЕЦБ, которая в условиях стабильной инфляции может остаться нейтральной, тем самым усилив привлекательность евро.
TD Economics и HSBC дают прогноз по фунту стерлингов на уровне 1,38-1,42 доллара, подчеркивая его устойчивость на фоне диверсифицированной экономики и более гибкого трудового рынка. Японская иена, по оценкам Nomura и Mizuho, способна укрепиться до 137–139 за доллар при сохранении притока капитала в японские облигации и потенциальных интервенциях Банка Японии.
На более долгосрочном горизонте Deutsche Bank, BNP Paribas и UBS прогнозируют движение EUR/USD к отметке 1,30 к 2027–2030 годам. Аргументы просты: рост дефицита бюджета США, ухудшение внешнего баланса, дедолларизация и политические риски. Макроэкономист Линда Юэ отмечает, что новая торговая и монетарная реальность требует пересмотра доминирующей роли доллара. С этим согласен и профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, который считает вероятным переход к «мультивалютному порядку», где доллар делит влияние с евро, юанем и цифровыми валютами центробанков.
Куда все движется
Все приведенные выше сигналы – от поведения индекса DXY до смены монетарного курса ФРС и растущей дедолларизации – складываются в единую картину. Как подчеркивают аналитики XFINE, (на текущий момент числится в списке брокеров Finance Magnates RU) доллар США вступает в фазу устойчивого и, вероятно, структурного ослабления. Даже если ФРС будет действовать осторожно, сам факт смены ожиданий уже меняет баланс на валютных рынках.
Базовый сценарий предполагает, что курс EUR/USD может закрепиться выше отметки 1,20 уже до конца 2025 года, а индекс доллара (DXY) – приблизиться к уровню 90. В 2026–2027 годах давление сохранится, особенно если бюджетный дефицит США останется выше 3 трлн долларов, а международные расчеты продолжат уходить от доллара. Это не кризис, а трансформация – и именно она, по мнению экспертов, станет определяющим фоном для инвесторов в ближайшие два года.
