Сегодня пройдет заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), на котором будет обсуждаться целый ряд вопросов. Сложно оценить, какие именно ожидания рынка оправдает мероприятие. Это может привести к искаженной реакции рынка на первоначальное заявление, так как нас ожидают несколько тезисов, которые можно интерпретировать и как «голубиные», и «ястребиные», считает Джон Харди, главный валютный стратег брокерской компании Saxo Bank.
Кроме того, существует дополнительный риск, связанный с пресс-конференцией председателя ФРС США Пауэлла и его откровенным и прямым стилем общения, к которому рынок еще не в полной мере адаптировался. Итак, в центре внимания на заседании окажутся следующие вопросы:
- Формулировка мнения ФРС о том, против ли она «нейтральной» политики. Это в основном связано с тем, что ставка федеральных фондов продолжает расти, и ФРС будет вынуждена изменить следующую часть заявления: «…ставки по федеральным фондам, вероятно, останутся в течение некоторого времени ниже уровней, который, как ожидается, будет преобладать в долгосрочной перспективе».
- Точка зрения ФРС на график снижения баланса (так называемое количественное ужесточение). В июне прошлого года ФРС создала свой график баланса, указывающий на то, что сокращения будут превышать максимум со скоростью 50 млрд долл. в месяц в 4 квартале этого года (1 июля они сместятся до 40 млрд долл.). С тех пор политика не обновлялась. Но в свете значительного дефицита бюджета, который наблюдается в рамках налоговой реформы Трампа, захочет ли ФРС «колдовать» с темпами или конечными показателями своего баланса? Кажется, что долгосрочные ставки находятся под контролем, и ФРС не о чем беспокоиться, но может оказаться интересно узнать, что ФРС думает по этому поводу, тем более что ее мысли могут оказаться «голубиными», если будут сосредоточены вокруг последствий того, что рынок начинает сомневаться, а Казначейство выпускает столько, сколько нужно, чтобы финансировать трамповский дефицит.
- Прогнозы и точечные диаграммы. Возможно, новости об инфляции привлекут больше всего внимания, но точечная диаграмма прогнозной политики ФРС может показать не более, чем растущее «рассеивание» на фоне того, что некоторые обеспокоены разворотом кривой доходности, а другие наблюдают за данными об инфляции и уровне занятости, а также за влиянием налоговой реформы, и могут переживать о перегревании.
Пресс-конференции на каждом заседании? Некоторое укрепление доллара вчера было связано с недавно появившейся идеей о том, что Пауэлл захочет проводить пресс-конференцию на каждом заседании (статья WSJ на эту тему могла спровоцировать это мнение). Для ФРС Пауэлла это отличный способ для достичь своей очевидной цели – снижения зависимости от политики «опережающей индикации» и возвращения политической гибкость, ведь любое заседание может быть сигналом к изменению ставки или другим более важным корректировкам политики. Подтверждение этого может обеспечить значительное укрепление доллара.
Наши базовые ожидания связаны с «ястребиными» выводами с немалой толикой неопределенности политики, что является определенно «ястребиным» вариантом (особенно пресс-конференция на каждом заседании, если информация подтвердится). Вчерашние данные об ИПЦ соответствовали ожиданиям: базовый ИПЦ оказался на высоком уровне 2,2% и вблизи самого высокого после финансового кризиса уровня 2.3%. Вряд ли ФРС даст какие-либо указания, позволяющие снизить ожидания.
