На фоне сохраняющейся монетарной дивергенции между странами с развитыми и развивающимися экономиками стратегия кэрри‑трейдинга вновь выходит на первый план в арсенале глобальных инвесторов. Суть этой стратегии остается неизменной: заимствование в низкодоходной, фандинговой, валюте с последующим инвестированием в активы, номинированные в валюте с более высокой процентной ставкой. Разница между ставками (так называемый «процентный спред») и составляет основу прибыли.
Фундаментальные потоки: сила кэрри на рынке CFD
Наиболее классический способ реализации кэрри‑трейда предполагает размещение капитала в банковские депозиты, облигации или покупку валюты в спотовом рынке. Однако такие операции требуют физического владения валютой, зачастую – значительного капитала и доступа к межбанковским операциям.
Однако, как отмечают в XFINE, даже если трейдер не покупает реальные активы, он может зарабатывать на направленном движении их курсов через CFD (контракты на разницу цен). Массовые кэрри‑операции институциональных игроков оказывают влияние на курсовую динамику: валюта с высокой ставкой укрепляется, а фандинговая – слабеет. Эти закономерности позволяют открывать позиции по валютным парам в соответствии с фундаментальными потоками капитала.
Процентная карта мира: мажоры и экзотика
На сегодня картина процентных ставок в мире дает интересные возможности для реализации этой стратегии. Классическими валютами-фандерами остаются японская иена и швейцарский франк, с ключевыми ставками на уровне 0,5% и около 0,25% соответственно. Европейский центральный банк, несмотря на недавние признаки оживления экономики Еврозоны, понизил ставку до 2,0-2,15%, делая евро потенциальным кандидатом для заимствования, хотя и менее привлекательным, чем JPY и CHF.
Федеральная резервная система США по-прежнему удерживает ставку в диапазоне 4,25–4,50%. Несмотря на давление со стороны Белого дома и части рынка, ФРС демонстрирует сдержанность и отказ от поспешного смягчения. Это делает доллар относительно нейтральным активом с точки зрения кэрри‑трейда: он может выступать как валютой заимствования, так и целевой валютой, в зависимости от конфигурации портфеля.
На противоположной стороне находятся валюты с высокими процентными ставками, прежде всего турецкая лира, бразильский реал и российский рубль. Центробанк Турции удерживает ключевую ставку на уровне 46% – уровень, который даже с учетом высокой инфляции и нестабильности лиры остается крайне привлекательным для краткосрочных спекулятивных стратегий. Бразильский реал дает доходность порядка 14,75%, при этом макроэкономическая стабильность Бразилии относительно выше, чем у ее ближневосточного коллеги. Российский рубль предлагает около 20 %, однако геополитические риски и ограниченный доступ нерезидентов к российским активам делают его весьма ограниченно применимым инструментом.
Интерес представляет и индийская рупия: после недавнего «джамбо‑снижения» на 50 базисных пунктов ставка Банка Индии составляет около 5,5%. В сочетании с устойчивостью внутреннего спроса и растущим интересом глобальных инвесторов к южноазиатскому региону, INR представляет собой умеренно привлекательную валюту для менее агрессивных кэрри‑стратегий.
Что касается китайского юаня, его процентная ставка остается на уровне 3,0%. Несмотря на стабильную макроэкономику и восстановление внешней торговли, CNH не попадает в число приоритетных валют для кэрри‑трейдинга: ставка ниже, чем у доллара, а высокая степень контроля со стороны Народного банка Китая и ограниченный валютный коридор снижают ликвидность и прогнозируемость.
Стратегии кэрри‑трейдинга: где искать прибыль в этом году
По мнению аналитиков XFINE, наибольший интерес для реализации кэрри‑стратегий сегодня представляют валютные пары USD/TRY и USD/BRL. В первом случае спред между долларом и лирой превышает 40 процентных пунктов – редкий случай даже для развивающихся рынков. При этом инвесторам следует помнить о рисках валютных интервенций и политической нестабильности в Турции, которые могут свести прибыль к нулю.
USD/BRL – более сбалансированная пара, с доходностью порядка 10–11 % и относительно устойчивым фоном. Пара USD/RUB остается крайне доходной в теории, но на практике ее можно рекомендовать только профессиональным спекулянтам, готовым принимать экстраординарный риск. В то же время пара USD/INR выглядит как интересный вариант для среднесрочного портфеля с умеренным уровнем риска: рупия стабильна, экономика демонстрирует рост, а ставка остается выше американской.
Аналитики XFINE также обращают внимание на необходимость учитывать не только номинальный спред, но и динамику валютных курсов, которая зависит от макроэкономического фона, текущей монетарной политики и геополитической обстановки. Укрепление валюты‑фандера или ослабление доходной валюты способно нивелировать потенциальную доходность. Кроме того, важным фактором остаются действия центральных банков: в ближайшие месяцы ожидается сохранение ставок ФРС на текущих уровнях, но возможно дальнейшее снижение ставок в Еврозоне, Великобритании и Индии, что повлияет на привлекательность тех или иных направлений кэрри‑трейдинга.
В XFINE (на текущий момент числится в списке брокеров Finance Magnates RU) рекомендуют диверсифицировать подход, комбинируя высокодоходные, но волатильные пары (например, USD/TRY) с более сбалансированными и предсказуемыми, такими как USD/INR или даже AUD/JPY. Кроме того, использование инструментов хеджирования и ордеров стоп‑лосс позволит контролировать риск и обеспечить защиту капитала от резких курсовых изменений.
