Время непуганых инвесторов

Олег Богданов: «За последние 9 лет на американском фондовом рынке не случилось ни одной значимой коррекции; Когда же оборвется линия финансовой счастливой жизни?»

богдановПопулярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Помните диалог из классической гайдаевской комедии «Операция Ы»? У вас несчастные случаи на стройке были? Нет, не было. Будут!

maxresdefault

За последние 9 лет на американском фондовом рынке не случилось ни одной значимой коррекции, падения рынка более чем на 10%. С 2009 года, после того как Федрезерв США начал операции количественного смягчения, после отмены для банков правила марк-ту-маркет американские индексы шли только вверх. Индекс S&P500 с минимумов в районе 800 пунктов вымахал почти до 2,900, а Доу Джонс с 7,000 до 26,000 с лишним.

Инвесторы, покупавшие американские акции, за эти 9 лет не реагировали ни на внешние раздражители, ни на внутренние. Незамеченным для них оказался европейский кризис, закрыли глаза они и на завершение программы количественного смягчения американским Центробанком. Дальнейшее повышение ставок трактовалось как положительный фактор, так как это признак уверенности ФРС в росте экономики. Даже угроза ядерного конфликта США и КНДР только слегка нервировала инвесторов.  Поначалу они реагировали на запуски северокорейских ракет и угрозы Д. Трампа, однажды индексы даже просели почти на 1%. Но потом эти военно-политические развлечения инвесторов перестали забавлять, и они продолжили монотонно грузить «апельсины бочками», то есть, покупать акции в США.

Дело дошло до того, что уже сами американские акции (голубые фишки) стали считаться неким безрисковым инструментом с низкой волатильностью, что отчасти соответствовало действительности, так как индекс VIX упал куда-то ниже исторического дна, то есть ниже 10 пунктов и создавалось ощущение, что он собрался там жить долго и счастливо. Приход в Белый дом Д. Трампа только взбодрил инвесторов, хотя некоторые эксперты их и пугали провалами в экономической политике и другими неприятностями, связанными с непредсказуемым Трампом. За чуть более чем год нового президентства индексы прибавили еще по 20 с лишним процентов. Индикаторы стали зашкаливать, P/E в Доу Джонсе выросло до 26, а в S&P500 до 21 (при многолетних средних 10-12). Однако до начала 2018 американские индексы даже не думали снижаться. Ну прям как в известной песне про зайцев — несмотря на то, что «дубы-колдуны, что-то шепчут в тумане, а нам все равно, а нам все равно… в самый жуткий час мы волшебную косим трын-траву».

Но сколько бы инвесторы не веселились, длинная линия финансовой счастливой жизни на их ладонях имеет свойство обрываться. На рынках сформировались серьезные перекосы, раскорелляции, которые начали приводить сначала к небольшим коррекциям, потом к серьезным падениям, а далее, возможно, к обвалам. Главный перекос — рост доходности гособлигаций США привел к тому, что доходность даже коротких 2-х летних трежерис превысила дивидендную доходность индекса S&P500, 2.14% против 2.08%. Теперь просто невыгодно, да и опасно сидеть в акциях, если по менее рискованному инструменту доходность выше.

Еще одна проблема — это отсутствие кэша, то есть живых денег. Причем денег нет как у инвесторов, так и у американских потребителей. У потребителей в США норма сбережения упала на многолетний минимум 2.9%. Уровень кэша инвесторов на счетах фондов в начале 2018 года был на историческом минимуме. Например, у фонда Charles Schwab к концу 2017 года доля кэша на счетах клиентов упала до 11%, причем в кризисы она поднималась до 22-23%, потом снижалась до 15%, но никогда не была ниже 13%.

Очевидно, что все инвесторы по уши сидят в различных активах, кто на свои, а кто и на заемные средства. Достаточно только толкнуть эту конструкцию, и она посыплется. Будьте уверенны, на рынке обязательно найдутся спекулянты, которые сделают все, чтобы на этой стройке возникли несчастные случаи.

An investor looks up in front of an electronic board showing stock information at a brokerage house in Fuyang, Anhui province, China August 21, 2015. China stock markets tanked more than 4 percent on Friday, taking weekly losses for the main indexes to nearly 12 percent and casting doubt over Beijing's ability to prevent another bout of panic selling as the market neared collapse again. REUTERS/China Daily CHINA OUT. NO COMMERCIAL OR EDITORIAL SALES IN CHINA - GF10000178232

Материал предоставлен Олегом Богдановым, главным аналитиком «Телетрейд Групп», и опубликован редакцией Forex Magnates Russia на правах рекламы.

Похожие статьи