Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.
Цугцванг – это такое положение в шахматах, когда любой следующий ход ведет к ухудшению позиции. Примерно так можно охарактеризовать ту ситуацию, в которую попали инвесторы в крупнейшие американские технологические компании, которые на рынке называют FAANG (аббревиатура от названий компаний Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google). На протяжении последних десяти лет эти имена были и пока остаются лидерами индустрии и лидерами рынка. Прямо скажем, трудно назвать в мире компанию, которая принесла бы инвесторам за 10 лет тысячи процентов прибыли, а вот, например, 10 тысяч долларов, вложенных в акции Netflix в ноябре 2008 года, превратились бы сейчас в 1 млн. долларов и это даже после 20-ти процентного снижения в последние дни. Facebook с момента IPO в 2012 году вырос в 5 раз, Amazon за 10 лет 30 раз, Google в почти 10 раз, Apple в 15. Впечатляет.
Однако в последнее время ситуация начала радикально меняться. Серия разочаровывающих отчетов от Facebook и Netflix опрокинула рынок. Только Facebook за день потерял почти 20% или 124 млрд. долл. капитализации, что стало самым большим провалом по капитализации одной компании за всю американскую биржевую историю. Если в начале этого года, когда американский рынок акций серьезно падал, отношение инвесторов к бумагам FAANG оставалось ровным и спокойным, то сейчас у них очевидно появилась обеспокоенность, так как негативные элементы в корпоративных отчетах начали приобретать трендовый характер.
Я понимаю, расстаться с идеей, активом, который на протяжении 10 лет грел тебя, давал ощущение богатства и уверенность в будущем — совсем непросто. Однако, если инвестор холодным взором окинет основные показатели компаний из FAANG, то вывод будет однозначным – надо прекращать игру в эти акции и продавать немедленно, иначе — Цугцванг.
Если Facebook, Netflix и др. уходят из сегмента растущих компаний, то текущий уровень их капитализации будет выглядеть абсолютно завышенным и неподдающимся рациональному объяснению. Как можно спокойно держать акции с коэффициентом P\E 157 при том, что у компании идет снижение подписчиков (я о Netflix)? Не возникнет ли нервозность у инвестора, когда он поймет, что реально Apple теряет долю на рынке мобильных телефонов, компания уже третья, что продажи телефонов за год не выросли, а компьютеров упали на 13% и при этом капитализация достигла почти 1 трлн долл.? У Google P\E 53, у Amazon 142! Ребята, инвесторы, на что вы рассчитываете? Или вы думаете, что ФРС в какой-то момент вас спасет и начнет новую невиданную программу количественного смягчения QE4, в которой начнет скупать пользователей Facebook и подписчиков Netflix?
А корабль плывет, баланс ФРС уменьшается, за год уже минус 185 млрд долл. С осени ЕЦБ начнет сокращать, вбрасываемую на рынок, ликвидность, поднимает ставки Банк Англии, Банк Японии начал постепенно отходить от сверхмягкой монетарной политики. В общем – «Аннушка уже купила подсолнечное масло, и не только купила, но даже и разлила».
