Банк России готов разрешить форекс-дилерам торговлю CFD

Банк России завершил этап публичных обсуждений с профессиональными участниками российского финансового рынка предлагаемого проекта «совершенствования регулирования дилерской деятельности», опубликованного еще в сентябре прошлого года. Теперь Центробанк продолжит работу над изложенными предложениями с учетом замечаний участников торговой индустрии. В том числе, ЦБ склоняется к тому, что регулирование сферы маржинальной торговли посредством производных инструментов (включая контракты на разницу CFD) нужно разделить на розничный и коммерческий сегменты.

При этом, предложение контрактов CFD розничным российским клиентам предлагается отдать в ведение внебиржевых лицензированных брокеров, то есть, включить в рамки лицензии форекс-дилеров. Соответственно, лицензирование торговли с финансовым рычагом в отношении юридических лиц предлагается осуществлять в рамках лицензии на осуществление «традиционной» дилерской деятельности. Кроме того, разделяя мнение участников рынка, Банк России не видит необходимости лицензирования деятельности маркет-мейкера на валютном и товарном рынке.

Мегарегулятор: «Это позволит установить более жесткие правила осуществления деятельности в розничном сегменте»

Итак, деятельность по заключению договоров с финансовым рычагом и сделок с ценными бумагами на основе публичной оферты или через интернет с использованием специализированных программных средств должна быть включена в сферу регулирования дилерской деятельности. С таким подходом согласились участники рынка (СРО НАУФОР, СРО НФА, Аналитический центр Форум), свидетельствуют итоги обсуждения консультативного доклада «Совершенствование регулирования дилерской деятельности». В то же время, поддерживая позицию Банка России, что деятельность по публичному заключению договоров с финансовым рычагом должна быть регулируемой, участники рынка высказали мнение, что необходимо решить вопрос о выборе лицензии, в рамках которой она должна будет осуществляться.

В общем и целом, участники рынка согласились с позицией мегарегулятора, о целесообразности расширения регулирования дилерской деятельности путем включения в периметр лицензирования деятельности по публичному заключению договоров купли-продажи ценных бумаг и договоров с финансовым рычагом с любыми активами (договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, ролл-спотовые договоры и контракты на разницу CFD).

При этом, участники консультаций обсудили 3 возможные модели регулирования маржинальной торговли инструментами на основе ценных бумаг:

1. Лицензирование данной маржинальной торговли в рамах лицензии традиционного дилера. Между тем, участники рынка отметили, что маржинальный (торговля с кредитным плечом/рычагом) и традиционный диллинг несут в себе различные риски, и поэтому требуют разного регулирования (например, размер плеча, управление рисками, требования к капиталу).
2. Лицензирование по заключению договоров торговли ценными бумагами осуществляется в рамках традиционной дилерской лицензии, а торговля с маржинальными инструментами (договора с финансовым рычагом) будет лицензироваться в рамках лицензии форекс-дилера. То есть, лицензия форекс-дилера будет охватывать и невалютные CFD, аналогично уже имеющейся модели.

«Однако такое расширение приводит к тому, что к деятельности форекс-дилера будут относиться в том числе практики, направленные на удовлетворение экономического интереса, связанного с хозяйственной и инвестиционной деятельностью, не несущие указанных выше рисков и традиционно осуществляемые в рамках иных видов финансовой деятельности (например, компании, предлагающие ПФИ). Учитывая исключительный характер деятельности форекс-дилера в российском законодательстве, компании, предлагающие подобные продукты, не смогут получить лицензию форекс-дилера. В связи с этим возникает необходимость разграничить указанные выше практики и деятельность форекс-дилера», комментируют Центробанке.

Таким образом, в Банке России, в качестве наиболее перспективного, рассматривается третья модель раздельного регулирования:

3. Лицензирование деятельности по заключению торговых договоров (с финансовым рычагом) с юридическими лицами осуществляется в рамках традиционной лицензии дилера, а такая же деятельность с физическими лицами регулируется в рамках деятельности форекс-дилеров.

«Банк России полагает, что применение данного подхода наиболее точно соответствует существующему разделению дилерских бизнес моделей, ориентированных на розничный сегмент и на коммерческий сегмент. Это позволит установить более жесткие правила осуществления деятельности в розничном сегменте, где существует потребность в защите слабой стороны договора и относительно либеральные правила осуществления деятельности в коммерческом секторе. Это также позволит ограничить публичное предложение сложных производных финансовых инструментов розничному сектору. Дополнительным преимуществом такого подхода является соответствие принципам пропорционального и риск-ориентированного регулирования в отношении инвестиционной деятельности за свой счет», резюмируют в ЦБ.

Кроме того, бизнес-сообщество согласилось с тем, что деятельность маркет-мейкера на фондовом и срочном рынках также должна осуществляться на основании дилерской лицензии. При этом Банк России и подавляющее большинство респондентов не видят необходимости в лицензировании деятельности маркет-мейкера на валютном и товарном рынках. Практически всеми участниками обсуждения было поддержано мнение о необходимости сохранить возможность осуществления функций маркет-мейкера за счет средств клиента по его заявкам (клиентский маркет-мейкинг), что важно для обеспечения биржевой ликвидности. Банк России планирует внести соответствующие изменения в нормативные акты, регулирующие порядок и условия осуществления деятельности маркет-мейкеров.

Alpari: По итогам состоявшегося обсуждения, законодательные изменения приобретают вполне реальные перспективы

Илья Ванин, GR-директор брокерской компании Alpari, прокомментировал: «Мы рады, что работа по введению регулирования CFD контрактов и иных инструментов продвигается. Вопрос о необходимости такого инструмента для клиентов форекс-дилера неоднократно поднимался профессиональным сообществом в рамках работы по повышению конкурентоспособности нашего законодательства. По итогам состоявшегося обсуждения, законодательные изменения приобретают вполне реальные перспективы. Мы рассчитываем на продолжение плодотворного сотрудничества финансового сообщества с Банком России для создания эффективного и привлекательного рынка в России».

Телетрейд Групп: Это усилит позиции отечественного Форекса в глазах розничных инвесторов

Сергей Шамраев, генеральный директор Телетрейд Групп, добавил: «Логично, что по планам Банка России контракты на разницу (CFD) станут доступными для клиентов форекс-дилера – это соответствует международной практике. Мы приветствуем этот шаг. Это позволит российским форекс-дилерам разнообразить линейку услуг, привести ее в соответствие с международной практикой. Деятельность форекс-дилера в РФ законодательно является особо регулируемым подвидом деятельности дилера по заключению маржинальных контрактов с физическими лицами. Было бы логично продолжить это разделение и далее. Появление у клиентов отечественных форекс-дилеров возможности работать с невалютными контрактами на разницу усилит позиции отечественного Форекса в глазах розничных инвесторов, увеличит конкурентоспособность российской юрисдикции в их глазах, будет способствовать деофшоризации рынка. При этом будут полностью сохранены уже существующие фундаментальные основы регулирования. В этом свете предлагаемый участниками обсуждения Документа подход является наиболее логичным и простым в применении».